AH股市场周度观察(6月第1周)

　　A 股：

    　　【市场走势】本周市场整体上涨，成长板块整体表现较好，而大盘价值板块涨幅较小。

    　　指数方面，截至6 月6 日，创业板指上涨2.32%，中证2000 指数上涨2.29%，而上证50 指数仅上涨0.38%。成交额方面，本周日均成交额为1.21 万亿元，环比上升10.51%，市场热度有所回升。

    　　【深入剖析】本周市场呈现触底回暖走势。上周末美国国家经济委员会主任凯文-哈塞特表示，美国总统唐纳德-特朗普与中国领导人最快可能在本周就贸易问题举行会谈。

    　　受中美会谈预期影响，本周市场整体表现较好。结构方面，本周TMT 与出口相关板块表现较好。其中，出口规模较大的创业板板块本周涨幅较大。行业方面，本周通信、有色金属、电子板块涨幅较大。

    　　【预期展望】本周四晚间中方公告国家主席同美国总统特朗普通电话，中美沟通预期落地。从公告内容方面看，本次中美谈话依然没有在核心问题达成共识。至于特朗普访华，虽然双方均有意向，但实际落地过程较为复杂，短期概率并不高。本周主席与特朗普通话或形成市场阶段性高点。中期来看，政策对于资本市场的重视程度较高，或对市场形成一定支撑。

    　　港股：

    　　【市场走势】本周港股市场呈现上涨趋势。截至6 月6 日，恒生国企指数上涨2.34%，恒生科技指数上涨2.25%，整体表现较好。行业方面，本周港股原材料、医疗保健与资讯科技板块整体表现较好。

    　　【深入剖析】受本周中美元首会谈预期影响，本周港股触底反弹，整体表现较好。其中，受中美关系影响较大的科技板块涨幅较大。另一方面，近期香港《稳定币条例草案》落地。受稳定币产业预期影响，IT 板块与部分相关细分板块涨幅较大。

    　　【预期展望】展望后市，中美谈判后续走势依然是决定指数走势的核心变量。我们预计，本轮元首通话后，双方后续技术问题谈判中可能均会做出一定让步，但美方让步幅度或显著大于中方。我们认为，后续最可能的结果是，中国在稀土出售方面放松换取美国在半导体等高科技领域对华放松。而关税进一步降低等则概率有限。但是，长期来看对于港股科技板块可保持相对乐观。从一季报看，AI 上游算力、服务器等高景气度或将延续至下半年，业绩支撑下恒生科技板块或具有较高的长期性价比。

    　　风险提示：

    　　全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。

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