食饮行业周报(2025年6月第1期)：新消费关注催化 白酒探底茶饮入通

　　投资要点

    　　食饮观点：新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的，后续催化仍关注“食品板块品类红利”、“会员商超等新渠道驱动”、“保健品新热点”等三方面。以白酒为代表的传统消费或承压、当前为香型龙头配置策略。食品当前推荐新乳业、劲仔食品、安井食品，关注卫龙美味；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。

    　　白酒板块：二季度白酒消费或承压，白酒板块当前仍处低位，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。重视内需配置价值，看好白酒龙头个股的中期配置布局机会：①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。

    　　大众品板块：新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的。后续催化仍关注“食品板块品类红利”、“会员商超等新渠道驱动”、“保健品新热点”等三方面，全年仍持续推荐零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先。短期关注茶饮标的入通，推荐标的：新乳业、劲仔食品、妙可蓝多、盐津铺子、东鹏饮料、伊利股份、古茗、蜜雪集团、万辰集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注卫龙美味、有友食品、茶百道、金达威、锅圈、光明肉业、燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒。

    　　6 月3 日~6 月6 日，4 个交易日沪深300 指数上涨0.88%，非乳饮料（+1.33%）、肉制品（+1.30%）涨幅居前，其他酒类（-1.71%）、调味发酵品（-1.34%）跌幅居前。

    　　【白酒板块】重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会

    板块回顾：本周白酒板块表现平稳

    　　6 月3 日~6 月6 日，4 个交易日沪深300 指数上涨0.88%，白酒板块下降0.84%。具体来看，金徽酒（+ 6.25%）、皇台酒业（+ 5.03%）、洋河股份（+ 2.16%）涨幅居前，舍得酒业（- 2.48%）、水井坊（- 2.32%）、珍酒李渡（- 1.97%）跌幅居前。

    　　贵州茅台更新：贵州茅台酒（走进系列）正式发布6 月4 日，“茅台主题日”亮相2025 大阪世博会。同时，贵州茅台酒 走进“希腊、意大利、英国、法国、日本” 5 款新品正式发布。

    　　i 茅台APP 显示，53%vol 350ml 贵州茅台酒（走进系列·英国）为1619 元/瓶，6 月5 日起每日09:00-12:00，i 茅台APP“走进世界 对话文明”活动页面或“畅享·云购”商城页面可抢购新品。

    　　泸州老窖更新：突出三大重点确保销售投入，聚焦三大任务保持市场良性

    6 月4 日晚，泸州老窖发布2024 年度股东大会议案资料显示，2025 主要工作规划包括：

    　　突出三大重点，确保销售投入。一是大力“扩面”，加快推进市场、团队裂变，基地市场精耕细作，战略市场持续攻坚，销售团队做好人才储备，适时扩编增员；二是大力“开瓶”，推进五码关联、数智赋能，加大公关工作力度；三是大力“拓点”，做好招商选商、渠道拓展终端陈列。

    　　围绕三大任务，保持市场良性。一是提升操盘能力，实施数智化市场管理，加大市场巡查及打假力度，维护公司和消费者的核心利益；二是提升渠道利润。实时关注客户利润实现情况，保持高于对应竞品的利润空间；三是提升品牌形象。坚定维护价盘稳定、维护品牌形象，确保国窖1573 牢牢站稳“三大高端白酒”位置，泸州老窖系列产品在各自价位段坚如石。

    　　迎驾贡酒更新：短期稳固核心市场，中期通过差异化竞争与区域聚焦打开增量市场

    　　6 月3 日，迎驾贡酒举办线上业绩说明会，会上就一季度业绩下滑原因称，主要系经济增速下降，消费需求疲软，消费力不足；另一方面，公司主动控量稳价，减轻渠道压力。

    　　此外，针对未来工作规划，迎驾贡酒表示，公司短期稳固核心市场，中期通过差异化竞争与区域聚焦打开增量市场，长期则推进“文化迎驾战略”，提升品牌力；深化渠道精细化运营，深耕省内市场，突破省外潜力市场；强化品牌与消费者互动，持续打造中国生态白酒领军品牌。

    　　今世缘更新：二季度价格稳定、库存可控，今年高沟发布三款新品

    6 月6 日，今世缘发布投资者关系活动记录，公司表示，二季度价格保持相对稳定，库存处于可控水平。行业层面高端礼赠市场承压明显，公司将积极应对挑战，坚定稳价策略。1）宴席：市场端的宴会场景上，国缘接单量和场次量有较大的增长，但开瓶总量没有与订单场次量同步增长，其中场均开瓶量有所下降。2）省内：在省内市场，四开尚未触及增长天花板，尚存在区域平衡问题，如连云港、宿迁等地还存在较大提升空间。3）产品规划：

    　　四开、对开等产品已形成优势基本盘，在省内大部分市场仍有提升空间，接下来将重点突破V3 产品，V3 自2018 年培育至今仍处于成长期中期，因此将继续推行缩小与对标产品的差距、提升市场份额是核心策略。

    　　6 月3 日央广网消息，今世缘酒业南厂区技改项目清雅酱香车间两栋厂房中，一栋的第一单元已投产运行，另一栋设备安装进度达80%，预计六月份部分投产试运行。项目全面投产后，年产能将新增2 万吨，总产能突破8 万　　吨，跻身行业前列。智能化酿酒陈贮中心3 栋浓香型酿酒车间已于去年9 月份投产运行；1-8 号陶坛酒库建成开始储酒；剩余12 栋双囍陶坛酒库进行图纸设计，计划年内开工建设。

    　　今年高沟在光瓶酒赛道陆续推出了三款新品，分别是高沟标样·金标，定价228 元/瓶，高沟复刻版（红方），定价39 元/瓶以及高沟复刻版（黑方），定价59 元/瓶。

    　　数据更新：贵州茅台批价略有下行，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价为2030 元，批价略有下行；五粮液：本周批价为940 元，批价略有下行；泸州老窖：本周批价为845 元，批价略有下行。

    　　投资建议：重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会二季度白酒消费或承压，白酒板块当前仍处低位，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。重视内需配置价值，看好白酒龙头个股的中期配置布局机会：①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。

    　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股

    板块涨幅方面：非乳饮料（+1.33%）、肉制品（+1.30%）涨幅居前，其他酒类（-1.71%）、调味发酵品（-1.34%）跌幅居前。

    　　个股涨跌方面： 青海春天（+15.38%）、华宝股份（+10.98%）、妙可蓝多（+10.11%）涨幅居前，会稽山（-11.95%）、ST 加加（-11.65%）、锅圈（-6.90%）跌幅居前。

    　　燕京啤酒更新：以变革为主线，在变局中破局

    　　6 月5 日，“出彩2024 践行变革的力量”燕京啤酒2025 年度分析师及投资者交流会上，燕京啤酒董事长耿超表示：“在消费场景弱复苏的大背景下，行业增速放缓、步入存量竞争已是预料之中，我们以变革为主线，在变局中破局，穿越经济周期，业绩连续四年持续强势增长。”据悉，在行业整体疲软背景下，燕京啤酒“逆势而行”，2024 年和2025 年一季度，公司大单品燕京U8 增长均超30%，从营收规模来看，燕京啤酒2024 年提升至国内第四位。耿超表示：“面向未来，我们目标明确，将以更加鲜明的态度持续推进变革，潜心做好中国人自己的啤酒，用奋斗书写新的燕京故事，努力将‘增长’和‘变革’塑造为燕京发展的新标签。”

    　　蜜雪集团、古茗等标的下周入通

    　　6 月6 日，上交所发布通知，因恒生综合中型股指数实施成份股调整，根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》的有关规定，沪港通下港股通（下称港股通）标的名单发生调整，并自下一港股通交易日起生效，布鲁可、古茗、蜜雪集团被调入。

    　　投资建议：

    　　新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的。后续催化仍关注“食品板块品类红利”、“会员商超等新渠道驱动”、“保健品新热点”等三方面，全年仍持续推荐零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先。短期关注茶饮标的入通，推荐标的：新乳业、劲仔食品、妙可蓝多、盐津铺子、东鹏饮料、伊利股份、古茗、蜜雪集团、万辰集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注卫龙美味、有友食品、茶百道、金达威、锅圈、光明肉业、燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒。

    　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。

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