ABS月报(2025年5月)：ABS投资者结构有哪些变化

　　一级发行：1）5 月ABS 发行规模下降，企业ABS 发行规模环比降幅最大。以发行起始日统计，2025 年5 月，ABS 发行规模环比下降28%至1,515.33 亿元。

    　　其中，信贷 ABS、企业 ABS、ABN 发行规模分别为239.05 亿元、832.10 亿元和444.18 亿元，分别较4 月环比下降2%、35%和23%。

    　　2）5 月新发ABS 期限多为9M-1 年和1-2 年，加权票面利率继续下降。按发行金额统计，29.37%的新发ABS 期限在9M-1 年，占比较上月小幅下降；29.36%的新发ABS 期限在1-2 年，占比较上月占比继续小幅下降；发行期限在2-3 年的占比16.35%，提升明显；加权平均票面利率为2.01%，较4 月下降6.68bp。

    　　二级成交： 5 月ABS 交易量及换手率明显下降，但信贷ABS 交易金额和换手率延续增长。5 月ABS 月度交易金额为1,186.23 亿元，较4 月的交易量1,626.92亿元下降27.09%；AABS 的月度换手率为3.6%，较4 月的5.0%下降1.4 个百分点，债市整体换手率下降1.9 个百分点。其中，ABN 是交易最活跃的ABS产品类型。5 月，ABN 月度换手率为5.9% ，较上月下降2.6 个百分点。

    　　投资者结构：1）信贷ABS 中商业银行、非法人产品是主要持有者，占比达到69%和15%。趋势上，商业银行、非法人产品持仓占比分别较上月下降0.35 个百分点和0.25 个百分点；证券公司、境外机构持仓占比分别较上月增长0.13个百分点和0.06 个百分点。2）ABN 中非法人产品、商业银行持仓最多，占比分别达62%和28%，分别较上月下降0.69 个百分点和0.21 个百分点。3）企业ABS 方面，信托机构和银行自营是上交所企业ABS 的主要投资者，截至5月，银行自营、信托机构在上交所企业ABS 的持仓占比分别为31%和26%，均较上月下降0.2 个百分点。一般机构、信托机构是深交所企业ABS 的主要投资者，截至5 月，一般机构、信托机构在深交所企业ABS 的持仓占比分别为18%和14%，分别较上月增长0.2 个百分点和下降0.04 个百分点。

    　　收益率与利差：5 月各期限ABS 到期收益率均回落，与中短期票据的利差多继续走高。1 年、3 年、5 年和10 年期AAA 级资产支持证券的到期收益率较25年4 月30 日的变化分别为-7.6bp、-6.1bp、-4.9bp 和-4.4bp；与同期限、同评级的中短期票据的利差分别变化至5.4bp、-10.1bp、0.0bp 和-1.3bp，分别变动-0.2bp、0.4bp、1.8 bp 和0.1bp。

    　　风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期

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