TMT科技行业每周评议：海外市场的繁荣再次印证AI产业的高景气

　　整体策略：

    　　海外科技公司的业绩高成长再次印证了AI 算力产业的高景气度，我们继续看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，看好下半年AI Agent 的商业化提速，维持MaaS 带来软件公司价值重估机会的推荐，关注后续果链公司估值修复及新品预热行情下的左侧布局机会，并建议关注监管条例落地以及Circle 上市带来的稳定币相关产业催化。

    　　海外科技公司的业绩高成长继续印证AI 算力产业的高景气度，关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。海外市场，本周博通发布FY2025 Q2 财报，单季度实现营业收入营收150.04 亿美元，同比增长20%，略高于市场预期的149.7 亿美元，（GAAP）净利润49.65 亿美元，同比增长134%。其中，AI 相关收入超44 亿美元，同比增长46%。另据博通预计，人工智能半导体的收入将在第三季度加速增长至51 亿美元，实现连续十个季度的增长。此外，连接解决方案公司Credo 本周公布的FY2025Q4 的业绩亦同样超出市场预期，同时给出强劲的下一季度业绩指引。另，根据上周Dell 的FY26Q1 财报，AI 服务器订单达到121 亿美元，超过FY25全年AI 服务器的总销售额。算力产业链上下游核心公司的业绩高成长再次印证了AI 算力的持续高景气。因此，我们认为，AI 算力依旧是最为确定的投资方向。当前时点建议重点关注：1）自主可控是主旋律，关注国产算力芯片，另昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连接器、液冷散热、服务器等；2）海外光模块需求预期向好，景气度持续；3）关注运营商等高股息红利股；4）关注欧洲放松对中国5G通信设备的管制带来的订单需求变化。相关标的：AI 芯片（寒武纪、海光信息）、国产交换芯片（盛科通信）、AI 服务器（浪潮信息、华勤技术）、AIDC（云赛智联）、光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、太辰光）、昇腾产业链核心公司（华丰科技、华工科技、英维克）、运营商（中国移动、中国电信）、5G 通信设备（灿勤科技）。

    　　继续看好下半年AI Agent 的商业化提速，维持MaaS 带来软件公司价值重估机会的推荐。本周，美股市场企业级应用软件公司龙头SAP 股价再次创造历史新高，侧面反映出成熟资本市场对于AI 驱动软件公司未来新的增长的乐观预期。映射至A 股市场，我们维持MaaS（模型即服务）带来软件公司价值重估机会的推荐。MaaS 是把模型包进软件里，表现形式是应用软件，内核是token。软件公司MaaS 模式下的价值重估机遇正是在于由AI 模型驱使的更新频率变快，使得客户愿意为服务付费，从而使得软件公司的现金流更稳定。相关标的：用友网络、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、广联达、税友股份、赛意信息、新致软件、迈富时、博思软件、虹软科技、金山办公、合合信息。

    　　看好后续果链公司估值修复及新品预热行情，建议关注左侧布局时机。关注6 月10 日WWDC 2025 苹果全球开发大会，苹果将于6 月9 日上午10 点（太平洋时间）举办主题演讲，届时将发布包括iOS、iPadOS、macOS 等在内的一系列重磅系统更新。当前果链板块正处于磨底阶段，我们持续看好后续果链公司估值修复及新品预热行情，建议关注左侧布局时机。建议把握三条主线：1）当前核心大市值标的下跌较多，有望率先反弹。相关标的：

    　　立讯精密、蓝思科技、领益智造；2）苹果折叠屏创新有望带动产业链升级，建议关注创新变化下的成长型标的。相关标的：统联精密、精研科技等；3）关注中美博弈下，苹果产业链转移带来的果链设备机会。相关标的：博众精工、杰普特、大族激光等。

    　　关注监管条例落地以及Circle 上市带来的稳定币相关产业催化。6 月5 日，Circle 作为全球第二大稳定币USDC 的发行商，在美国纽约证券交易所正式挂牌上市。我们认为，Circle 的成功上市标志着稳定币商业模式获得传统资本市场认可。同时它也强化了稳定币未来可能成为数字金融基础设施的定位，尤其在美国《GENIUS 法案》和香港《稳定币条例》相继落地的政策背景下，稳定币的监管框架趋于明朗，为行业去除了长期政策不确定性。建议关注监管条例落地以及Circle 上市带来的稳定币相关产业催化。相关标的：

    　　1）赋能稳定币的发行与管理的厂商：四方精创；2）稳定币交易：新大陆、新国都；3）RWA：朗新集团、协鑫能科。

    　　持续看好腾讯控股。公司的核心优势在于其“社交+内容”的超级生态闭环。

    　　微信的社交关系链形成了天然的护城河，用户的高频使用和支付场景为游戏、广告和金融科技业务提供了强大的变现能力。而基于微信的社交流量平台，公司拥有办公、营销、文娱、金融、企业服务等丰富的AI 应用落地场景。

    　　风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI 商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。