石头科技(688169)2025年中期策略会速递：618大促开局良好 坚定全球化战略

　　6 月5 日石头科技出席了我们组织的2025 年中期策略会，会上公司表示：

    　　1）618 第一周期全品类销售额同比高增长；2）境外产能快速爬坡，美国关税保持跟踪；3）修炼内功，加速全球化扩张战略的落地。

    　　国内618 大促开局良好

    　　根据奥维云网的监测，5 月12 日至6 月1 日，扫地机、洗地机行业的线上销售额同比分别为+27%、+34%。分品牌看，同期石头品牌的扫地机、洗地机线上销售额同比分别为+57%、1064%。公司的线上动销表现远好于行业平均水平。618 是国内2 季度最重要的大促活动，公司实现良好开局。

    　　境外产能快速爬坡，美国关税风险保持跟踪

    　　为应对美国关税政策的变化，2024 年10 月公司在越南设立代工厂。凭借出色的供应链管理能力，今年以来越南产能快速爬坡，并开始批量发货。公司提前布局，主动采取措施，通过供应链的多元化、产品推新等多种举措应对美国关税政策影响。

    　　不断修炼内功，加速全球化战略的落地

    　　基于过去十年间的发展和积累，公司在各方面的能力得到了持续提升并且形成了一定的组织能力和资源储备。2024 年公司进行了包括组织架构调整、销售结构调整在内的部分经营策略调整，并自2024 年下半年以来执行了相对积极的产品策略及品牌策略，促进了公司业务在24Q4 和25Q1 收入的快速增长。在策略落地过程中，公司做出迅速调整保证既定策略的高效执行，快速补充自身短板，保障公司的长期、高效发展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持25-27 年归母净利润预期20.35 亿元、23.21 亿元和28.28 亿元，对应EPS 为11.01、12.56 和15.30 元（前值：11.02、12.57 和15.31 元，系股权激励导致总股本微增所致）。截至2025 年6 月5 日，Wind 一致预期可比公司25 年平均PE 为20x，公司产品力强，全球化扩张战略已见成效，维持公司25 年23xPE，对应目标价253.23 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济下行风险；市场竞争加剧风险；新品不及预期风险。

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