通信行业周报：英伟达Q1业绩超预期实现 吉利天地一体化生态加速推进

　　周行情

    　　行情回顾：过去一周（2025.05.26-2025.06.02），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.03%、-0.91%，中信通信指数整体涨跌幅为1.84%，在中信30个一级行业排第5位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:恒宝股份24.96%、久盛电气22.80%、远望谷21.04%、*ST高斯15.88%、*ST波导14.95%。股价跌幅前五名为：新易盛-23.86%、阿莱德-18.04%、德科立-16.23%、*ST信通-11.46%、梦网科技-10.52%。

    　　板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、通讯工程服务指数、电信运营II近一周涨幅分别达2.20%、2.03%、1.28%，而增值服务II指数则轻微下跌0.72%。

    　　周核心观点

    　　英伟达26Q1业绩超预期实现，IDC与游戏业务双轮驱动。 在财务表现方面，当季英伟达营收441亿美元（yoy+69%），超市场预期（431亿美元）；净利润则为187.75亿美元，低于预期值（207.67亿美元）。财报公布后，公司股价呈现强劲上涨趋势，核心驱动主要包括以下两方面：1)数据中心业务持续强劲：营收达391.1亿美元（yoy+73%），其中Blackwell架构贡献该板块计算收入70%。2) 游戏显卡业务表现亮眼：营收38亿美元（yoy+42%），远超预期的28.5亿美元；得益于Blackwell架构深度融合游戏生态——新发布的RTX 50系显卡搭载DLSS 4技术获玩家广泛认可，目前已有《黑神话：悟空》《毁灭战士：黑暗时代》等超125款游戏及应用提供支持。

    　　技术迭代与需求共振：英伟达产业链成长逻辑强化。根据最新财报及近期新闻指引，我们仍维持看好英伟达整体产业链的发展，核心逻辑聚焦于以下两个方面：1）下游资本开支扩张：Meta、亚马逊、微软及Alphabet四大云厂商2025年Q1AI基础设施开支合计近720亿美元，同比增长62%，而Meta已将全年资本开支指引上调至640-720亿美元（原计划600-650亿美元）；2）应用范围的加速延伸：英伟达近期向沙特主权财富基金PIF旗下新成立的人工智能公司Humain出售超1.8万个最新AI芯片，用于建设容量最高达500兆瓦的数据中心，印证下游需求持续拓宽。

    　　吉利加速构建天地一体化生态，卫星组网赋能智能出行全场景覆盖。 吉利将于近期发射包含“千里浩瀚”在内的多颗卫星，并于2025年内通过密集发射完成星座一期72颗卫星组网，实现全球实时卫星通信服务。当前已有3个轨道面共30颗自研卫星在轨稳定运行，覆盖全球90%区域，技术已落地银河星耀8、领克900、极氪001等车型，确保用户在地面网络失效时通过卫星通信实现“永不失联”。吉利的卫星发射未来规划分三期陆续推进：一期72颗卫星提供全球中低速通信服务；二期264颗手机直连卫星支持存量手机直连；三期5676颗卫星实现全球商用低轨宽带通信。

    　　我们认为，"卫星+汽车"的产业协同效应有望加速车联网全场景落地，建议关注卫星芯片供应商、航天装备等相关产业链标的。

    　　建议关注：英伟达产业链：中际旭创、工业富联；国产芯片：寒武纪、海光信息（与中科曙光实现战略重组）；卫星芯片&通信终端：北斗星通、航宇微、海格通信；航空装备：纵横股份、航发科技、佳驰科技、航宇科技等。

    　　行业要闻

    　　QwenLong-L1-32B 模型登场：阿里通义千问首个强化学习训练的长文本推理 AI 模型。阿里通义千问 Qwen 团队发布 QwenLong-L1-32B 模型，是其首个通过强化学习训练的长文本情境推理模型（LRM）。在七个长文本 DocQA 基准测试中，表现超越 o3-mini 和 Qwen3-235B-A22B 等旗舰模型，与 Claude-3.7-Sonnet-Thinking 相当。

    　　一季度国内智能手机市场份额排名 华为达19.4%排第一。市场研究机构Counterpoint Research 发布2025 年第一季度国内智能手机市场报告。数据显示，一季度受国补推动，国内智能手机销量与2024 年同期相比增长2.5%。从品牌来看，华为凭借nova 13 系列和旗舰款Pura 70 系列的强劲需求，销售额同比增长28.5%，达到了自2021 年以来的最高市场份额。

    　　销量份额为19.4%，位居国内市场第一。

    　　投资建议

    　　维持通信行业“增持”评级

    　　风险提示

    　　国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。

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