长城汽车(601633)：5月销量回暖 新品加速上市助力销量持续增长

公司发布5 月产销快报：5 月汽车销量10.22 万辆，同比+11.78%；2025 年1-5 月累计销量45.91 万辆，累计同比-0.54%。

    投资要点

    5 月销量回暖，同比+11.78%。公司5 月汽车销量10.22 万辆，同比+11.78%。其中新能源车型销售3.26 万辆，同比+32.41%，20 万元以上车型销售2.98 万辆，同比+24.67%，方盒子车型销售4.37 万辆，同比+28.27%。5 月分品牌看： 哈弗品牌销量5.77 万辆， 同比+22.58%；WEY 品牌销量0.62 万辆，同比+115.27%；长城皮卡销量1.55 万辆，同比+2.71%；欧拉品牌销量0.20 万辆，同比-67.34%；坦克品牌销量2.09 万辆，同比+2.82%。

    5 月海外销量稳步提升，持续高质量出海。公司5 月海外销量3.45 万辆，同/环比分别为+0.17%/+7.37%，占比公司单月销量33.78%，1-5月累计海外销量15.76 万辆，累计同比-3.55%，累计占比34.33%。公司坚持以生态出海，促进高质量发展。5 月，巴西总统卢拉会见长城汽车董事长魏建军，双方就长城汽车巴西工厂等项目展开深入交流。山海炮Hi4-T 登陆澳洲，开拓高势能市场；2.4T 长城炮在秘鲁上市，坦克500HEV 进入马来西亚市场，魏牌蓝山和魏牌高山首次登陆阿塞拜疆。公司在阿根廷焕新发布GWM 品牌，欧拉好猫等车型随之上市。

    新品加速上市，助力销量持续增长。哈弗品牌，4 月二代枭龙MAX 上市，5 月猛龙燃油版上市。WEY 牌，5 月全新高山上市，高山8 和高山9 上市24 小时大定突破5,900 辆，5 月全新蓝山发布，29.98 万元起。欧拉品牌，2025 款好猫即将上市。长城皮卡，4 月山海炮Hi4-T22.88 万元起开启全球预售。

    投资建议

    维持“买入”评级。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为143.15/165.84/187.62 亿元， 同比+12.8%/+15.9%/+13.1%； 对应2025年6月3日收盘价的PE分别13.43X/11.59X/10.25X。

    风险提示

    宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；海外市场销量不及预期风险；汇率波动风险。

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