策略周报：中美首脑电话聚焦经贸领域 A股指数震荡上行

　　2025.06.02-2025.06.06 日，A 股指数震荡上行据 数据，2025.06.02-2025.06.06 日，我们关注的6 个A 股指数震荡上行：上证指数上涨1.13%、深证成指上涨1.42%，创业板指上涨2.32%、沪深300 上涨0.88%、科创50 上涨1.50%、万得全A 上涨1.61%。周振幅最大的是创业板指的3.41%。

    　　A 股指数上周震荡上行，再次回到前期压力位附近。主要是6 月5 日中美首脑电话进一步确认中美贸易短期缓和方向。而贸易领域的缓和，为我国政策转向科技领域发力提供基础，预期A 股指数进一步上行突破的重要推力依然在于科技领域。

    　　一级行业涨多跌少，二级行业贵金属、饰品累计涨幅居前据 数据，31 个申万一级行业2025.06.02-2025.06.06 日期间涨多跌少。

    　　周涨幅居前的板块是：通信、有色金属，周涨幅分别为5.27%、3.74%。而周涨跌幅居后的板块是：家用电器、食品饮料，周涨幅分别为-1.79%和-1.06%。

    　　据 数据，2025.06.02-2025.06.06 日124 个申万二级行业（扣除林业）涨幅居前的板块是：元件、非金属材料Ⅱ，涨幅分别为7.46%和7.22%；2025 年以来累计涨幅居前的是贵金属、饰品，累计涨幅分别为36.14%、31.01%；跌幅居前的板块是：商用车、白色家电，周跌幅分别为-5.35%和-3.37%；2025 年以来累计涨跌幅居后的板块是：光伏设备、煤炭开采，累计跌幅分别为-17.13%和-11.99%。

    　　据 数据，2025.06.02-2025.06.06 日259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）中涨幅居前的是：印制电路板、通信网络设备及器件，涨幅分别为9.89%和8.33%；2025 年来累计涨幅居前的是黄金、钟表珠宝，累计涨幅分别为36.95%、30.59%；跌幅居前的板块是商用载货车、粘胶，跌幅分别为-6.69%、-3.91%；2025 年以来光伏加工设备、聚氨酯累计跌幅居前，跌幅分别为-18.08%、-17.65%。

    　　宏观事件方面，中美首脑电话聚焦经贸领域

    　　据新华社报道，6 月5 日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。通话的核心聚焦于三个方向：一是确认日内瓦经贸会谈成果，双方同意落实协议；二是特朗普承诺“一个中国”政策；三是特朗普将再次访华，双方同意推动新一轮会谈。

    　　由于中国是应约通话，此次通话中方把握了对话主导权。且通话未讨论俄乌问题，而主要聚焦经贸领域，一定程度上降低了中美在第三方问题上的冲突风险。

    　　投资建议

    　　长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，此次中美首脑电话巩固了日内瓦经贸会谈营造出来的缓和氛围，也为中美未来进一步处理好分歧提供可能，显示中美两国整体依然处于斗而不破的状态，有助于市场风险偏好的提升，将助力2025 年A 股市场继续以“慢牛”方式运行。

    　　短维度来看，6 月份处于中美贸易冲突缓和、国内宏观政策落地、且上市公司披露真空阶段等因素共振的窗口期，我们判断市场风险偏好会有所上升。建议6 月份继续关注红利相关板块，以银行为主；受益于国内扩大消费政策的消费板块，中药、文娱用品等；受益于首脑电话会议的相关领域：

    　　教育、稀土、贸易参与缓和利好的机械设备、汽车等领域；以及我国将进一步发力的科技相关板块。

    　　风险提示

    　　国际方面：美国总统特朗普相关政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；中东地区军事冲突升级，可能影响全球海运贸易发展；

    　　国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响将逐步显现；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。

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