电子行业周观点：AI基建如火如荼 自主可控愈演愈烈

　　英伟达营收再创历史，推理接力训练推动算力需求。英伟达公布FY26Q1 业绩，FY26Q1 营收440.62 亿美元，同比+69%，环比+12%，剔除H20 费用影响后nongaap毛利率为71.3%，实现净利润187.75 亿美元，yoy+26%，qoq-15%。分应用来看，数据中心领域实现营收391 亿美元，环比增长10%，同比增长73%，游戏和AI PC 实现营收38 亿美元，环比增长48%，同比增长42%，专业可视化实现营收5.09 亿美元，同比增长19%，汽车和机器人实现营收5.67 亿美元。从产品来看，GB200 NVL 推出旨在实现最低的每token 推理成本，目前机架出货量已强劲向终端客户交付,主要超大规模客户每周各部署近1000 个NVL72 机架。GB300系统的样品已于本月初在主要云服务提供商处开始测试，预计本季度末开始量产发货。根据英伟达业绩说明会，推理端需求爆发，OpenAI、微软和谷歌的token 生成量呈阶梯式跃升。我们认为从英伟达GB 系列产品出货情况及指引来看，AI 算力需求依旧强劲，且推理端需求爆发将进一步加速AI 基建布局，推动算力芯片需求上升，GPU+ASIC 需求空间广阔，AI 链仍需重视，胜宏科技等核心标的预计持续受益于GPU+ASIC 需求提升。

    　　EDA 进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进。美国BIS 向全球排名前三EDA软件厂商Synopsys、Cadence 及西门子发出出口限制通知。目前，Synopsys 和Cadence 已确认收到相关信函，其中新思科技称已被告知与中国相关新出口限制：

    　　1. 不允许在中国进行销售和配送，且新订单已被阻止。2. 中国客户对SolvNetPlus和相关服务的访问将被禁用。根据Straits Research 数据，2025 年全球EDA 软件市场规模约为174.2 亿美元，根据中国报告大厅数据，中国EDA 市场2025 预计为184.9 亿元，全球EDA 市场长期被美国三大巨头垄断，国内EDA 市场，三巨头份额超80%，国产EDA 公司正通过收并购等加速补链，完善产品布局，以实现自主可控。制裁反复下，中美半导体产业链加速脱钩，自主可控仍为主旋律，产业链上下游需协同配合，加速国产化，重视国产化率较低赛道。

    　　华为盘古Ultra MOE 模型亮相。华为重磅推出参数规模高达7180 亿的全新模型盘古Ultra MoE，Ultra MoE 训练全流程在昇腾AI 计算平台完成，在模型架构方面，盘古团队提出DSSN 稳定架构和TinyInit 小初始化方法，在昇腾NPU 上实现了10+T tokens 数据的长期稳定训练。此外，提出了EP loss 负载优化方法，保证各个专家之间较好的负载均衡，提升了专家的领域特化能力。同时，使用了业界先进的MLA 和MTP 架构，在预训练和后训练阶段都使用了Dropless 训练策略，实现了超大规模MoE 架构在模型效果与效率之间的最佳平衡。训练方法方面，华为团队首次披露在昇腾CloudMatrix 384 超节点上，高效打通大稀疏比MoE 强化学习（RL）后训练框架的关键技术，使RL 后训练进入超节点集群时代。

    　　周观点：相关标的见尾页。

    　　风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。

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