固收周报：建议转债配置维持稳健

　　上周（0526－0530）美债长短端收益率同时下行，同时美元获得支撑，我们可以解读为由于特朗普政府关税政策在国内立法上的受阻，市场在尝试排除最极端通胀情景的发生；与此同时，一旦极端通胀情景被排除，联储的鸽鹰立场可能会出现动摇，美国股债汇三牛可能来源于全球资产的短期再配置。不过美债的上行驱动在中期仍未瓦解，一方面特朗普可能采取其他手段推行关税政策，另一方面美国公共部门可能已经对私人部门产生挤出效应。因此我们延续美债收益率长端或在4.0－4.5%震荡的观点。

    　　国内权益方面端午节前交投相对冷淡，上周热点方向化工、可控核聚变、新消费、新重组接连退潮，带动市场情绪承压。转债方面等权指数弱于加权指数，弱于双低指数，风格上大盘较优，高价较优，前者来源于银行转债的估值修复，后者我们考虑一方面伴随银行标的价格抬升，低价风格失去支撑，另一方面由于现在权益主线不明，题材切换轮转加速，转债相对的题材标的稀缺性以及可炒作性反而让高价标的受到市场青睐。策略上一方面建议积极布局业务不确定性小，同时可支配现金充裕，对股权投资、收并购表态积极的中低价标的，另一方面在尚未发行标的中不乏质优的泛科技增量标的，包括但不限于茂莱光学、可川科技、神宇股份、美力科技等，继续建议投资人择时抢筹配售。

    　　下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：鹰19 转债、好客转债、海亮转债、浦发转债、利群转债、合兴转债、希望转债、希望转2、中环转2、美锦转债。

    　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。

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