煤炭行业周报：供需格局改善 关注旺季需求释放

　　核心要点：

    　　市场回顾：煤炭板块下跌0.33%

    　　根据Wind 数据，上周（5.26-5.30）煤炭板块（801950.SI）下跌0.33%，同期沪深300 下跌1.08%，行业跑赢基准指数（沪深300）0.75 个百分点。

    　　煤炭行业板块PE 估值为11.89 倍，处于近十年来68.04%分位点；板块PB估值为1.18 倍，处于近十年来27.16%分位点。

    　　煤价止跌，需求有望于底部回升

    　　国内动力煤价格止跌，海外煤价稳中有升。根据百川盈孚数据，国内方面：

    　　截至5 月30 日，CCTD 秦皇岛Q5500 动力煤市场价为620 元/吨，周环比持平。海外方面：截至5 月30 日，澳洲NEWC、欧洲ARA 和南非查理德RB 动力煤现货价最新价格为100 美元/吨、96 美元/吨和89 美元/吨，三者周环比分别+1.01%、+1.05%和0%。

    　　动力煤供给存收紧预期，需求有望于底部回升。供给端，产地方面，5 月下旬以来，因生产成本倒挂、月内计划产量完成等原因停产、停销的煤矿逐渐增加，产地供给有所收紧。需求端，气温逐渐升高，民用电负荷增加，电厂日耗预期提升，预计动力煤补库需求逐渐释放。短期内，动力煤价格有望企稳回升。

    　　国内焦煤价格下跌，需求支撑转弱

    　　国内焦煤价格下跌。根据Wind 数据，国内方面：截至5 月30 日，山西吕梁主焦煤价格为1100 元/吨，周环比下降2.65%。海外方面：截至5 月30 日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为208 美元/吨，周环比上升2.46%。

    　　焦煤供给偏宽松，下游需求支撑转弱。供给端，周内主产区煤矿生产基本稳定，多数煤矿维持正常生产节奏，炼焦煤供应宽松格局暂未改变。需求端，传统消费淡季影响市场需求走弱，下游高炉铁水产量下滑，部分钢厂存减产预期，对焦需求有限。后期来看，焦煤需求存在下行预期，焦煤价格支撑偏弱。

    　　投资建议

    　　目前处于淡旺季转换的关键节点， 6 月初，在“迎峰度夏”补库驱动下，电煤需求有望提升，叠加供给端有所收紧，我们认为目前行业供需格局已经在出现边际改善，动力煤价格有望企稳回升。

    　　在此背景下，我们建议关注以下主线：长协比例较高、防御性较强、分红稳定的动力煤龙头煤企，如：中国神华、陕西煤业。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。关税波动风险。

声明：

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