公用事业-电力天然气周报：蒙东首发136号文承接正式方案 2024年全球LNG贸易量同比增长2.4%

　　本周市场表现：截至5月30日收盘，本周公用事业板块下跌0.2%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.15%，燃气板块下跌0.44%。

    电力行业数据跟踪：

    　　动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至5月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价613元/吨，周环比持平。截至5月30日，广州港印尼煤(Q5500)库提价684.6元/吨，周环比下跌6.84元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价705.53元/吨，周环比持平。

    　　动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比下降。截至5月30日，秦皇岛港煤炭库存675万吨，周环比下降55万吨。截至5月29日，内陆17省煤炭库存8372.9万吨，较上周增加238.6万吨，周环比上升2.93%；内陆17省电厂日耗为280.6万吨，较上周下降35.7万吨/日，周环比下降11.29%；可用天数为29.8天，较上周增加4.1天。截至5月29日，沿海8省煤炭库存3339.6万吨，较上周增加12.7万吨，周环比上升0.38%；沿海8省电厂日耗为171.1万吨，较上周下降16.5万吨/日，周环比下降8.80%；可用天数为19.5天，较上周增加1.8天。

    　　水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至5月30日，三峡出库流量12100立方米/秒，同比下降33.15%，周环比上升6.14%。

    　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至5月24日，广东电力日前现货市场的周度均价为372.71元/MWh，周环比上升21.03%，周同比上升21.3%。截至5月24日，广东电力实时现货市场的周度均价为361.30元/MWh，周环比上升18.86%，周同比上升34.1%。2）山西电力市场：截至5月30日，山西电力日前现货市场的周度均价为317.31元/MWh，周环比下降13.69%，周同比下降17.4%。截至5月30日，山西电力实时现货市场的周度均价为340.64元/MWh，周环比上升44.51%，周同比下降12.4%。3）山东电力市场：截至5月30日，山东电力日前现货市场的周度均价为273.51元/MWh，周环比上升11.21%，周同比下降9.4%。截至5月30日，山东电力实时现货市场的周度均价为292.81元/MWh，周环比上升8.81%，周同比上升8.8%。

    天然气行业数据跟踪：

    　　国内外天然气价格：国际气价周环比下降。截至5月30日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4419元/吨，同比上升1.01%，环比下降1.12%；截至5月29日，欧洲TTF现货价格为11.6美元/百万英热，同比上升6.2%，周环比下降3.0%；美国HH现货价格为3.07美元/百万英热，同比上升17.6%，周环比下降1.9%；中国DES现货价格为11.42美元/百万英热，同比上升2.6%，周环比下降7.6%。

    　　欧盟天然气供需及库存：2025年第21周，欧盟天然气供应量58.2亿方，同比上升3.1%，周环比下降6.4%。其中，LNG供应量为27.8亿方，周环比上升3.4%，占天然气供应量的52.2%；进口管道气30.4亿方，同比下降14.7%，周环比下降13.8%。2025年第21周，欧盟天然气消费量（我们估算）为40.0亿方，周环比下降3.3%，同比上升6.3%；2025年1-20周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1588.1亿方，同比上升9.2%。

    　　国内天然气供需情况：2025年4月，国内天然气表观消费量为347.30亿方，同比下降2.1%。2025年4月，国内天然气产量为214.70亿方，同比上升8.2%。2025年4月，LNG进口量为464.00万吨，同比下降25.4%，环比下降6.6%。2025年4月，PNG进口量为503.00万吨，同比上升23.6%，环比上升20.0%。

    本周行业重点新闻：1）蒙东首发“136号文承接”正式方案，明确存量机制电价0.3035元/kWh，增量暂不安排新增纳入机制电量：5月29日，内蒙古自治区发展改革委 能源局发布《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》。该通知是136号文发布后，首个地方政府正式印发的承接方案。明确推动新能源上网电价全面由市场形成，并制定了相应的市场交易规则、机制电量规模、机制电价等。根据规定，纳入机制的电量机制电价为蒙东煤电基准价（0.3035元/千瓦时）。当市场环境发生重大变化时，结合市场价格运行实际适时调整机制电价水平。

    　　对于增量项目暂不安排新增纳入机制的电量。2）2024年全球LNG贸易量同比增2.4%：5月22日，国际燃气联盟（IGU）在第29届世界燃气大会（WGC2025）召开期间发布《全球液化天然气报告2025》。报告称，2024年，全球LNG贸易量同比增长2.4%，达到4.1124亿吨，连接了22个出口市场和48个进口市场。国际燃气联盟坚信LNG行业将继续发展并不断演变，在满足客户需求的同时，适应全球能源格局的变化。

    投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

    风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。

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