半导体行业周报：海外市场政策反复 半导体指数下跌

　　核心要点：

    　　2025 年5 月23 日-2025 年5 月30 日，半导体行业指数下跌

    2025 年5 月23 日-2025 年5 月30 日，申万半导体指数下跌态势延续。根据wind 数据显示，沪深300 指数微幅下跌1.88%，上证综指下跌0.97%；深证成指数下跌1.75%，科创50 下跌1.38%。行业指数方面，申万半导体指数下跌2.59%。

    　　本周市场情绪受美国政府政策反复变动影响，波动较大；预计下周市场波动态势仍将延续。（1）美国当地时间 5 月28 日，美国贸易法庭裁定特朗普关税超权，并下令停止征收这些关税；但美国一联邦上诉法院周四恢复了总统特朗普的全面关税。（2）本周四美国商务部要求全球三大EDA 公司对华断供芯片设计软件，引发市场震荡。（3）5 月31 日，彭博社消息，美国特朗普政府计划出台新规，扩大对中国科技行业的限制，将受制裁企业的子公司一并纳入监管范围。

    　　AI 领域需求依旧强劲。英伟达于美国当地时间5 月28 日发布2026FYQ1财报，根据公司官网公告显示，公司2026FYQ1 营收为441 亿美元，同比增长69%，环比增长12%，超出市场预期的433 亿美元。净利润为188亿美元，同比增长32%。

    　　美国政府政策反复，费指微幅下跌

    　　受特朗普政府关税政策反复及美国4 月个人消费支出环比下滑影响，费指下跌。根据wind 数据显示，截至2025 年5 月30 日费城半导体指数收于4758.06 点，年初至今跌幅为5.25%，周跌幅为0.4%。

    　　投资建议

    　　Deepseek 为代表的国内 AI 大模型技术崛起及破圈，带动端侧AI 算力的需求上行，驱动高性能以太网交换机、先进存储产品、GPU 及边缘计算/端侧算力芯片等多种半导体硬件的市场需求稳步增长。传统消费电子领域，智能手机、PC 及IOT 板块弱复苏态势延续，上游IC 设计企业业绩有望稳步增长。地缘政治风险加剧，国产化替代仍为大势所趋。建议持续关注半导体行业，维持行业“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游市场需求不足；研发进展不及预期；新产品入市进展不及预期；宏观政策变化不及预期。

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