券商中期业绩展望：流动性充裕与转型驱动高增长

　　随着A股上市公司中期业绩预告陆续披露，证券行业的业绩表现成为资本市场关注的焦点。机构前瞻研究普遍预计，上市券商中期业绩有望实现显著增长，归母净利润同比增速或可达20%左右。

　　在笔者看来，金融市场流动性充裕、资本市场高质量发展、券商行业转型不断深入等积极因素，有望共同构建起券商中期业绩实现高增长的底气。

　　第一，金融市场流动性充裕，支撑券商业绩稳健增长。作为与资本市场关联度较高的行业，券商的业绩弹性与市场流动性呈现高度正相关。2025年《政府工作报告》明确提出“实施适度宽松的货币政策”，这一政策基调为金融市场带来了诸多积极影响。政策落地层面，5月7日，央行宣布自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。货币政策的持续发力，为A股市场提供了充裕的流动性保障，也为券商业绩的稳健增长奠定了基础。

　　从资本市场角度来看，上半年，A股市场呈现出交投活跃、场外资金加速入场的特征：日均成交额稳定在1.3万亿元以上，新增开户数突破1260万，两融余额持续维持1.8万亿元高位运行。这组数据不仅印证了市场信心的回升，更直接拉动了券商核心业务的增长，作为基本盘的经纪业务佣金收入随着交易活跃度提升而水涨船高，两融业务规模的稳步扩张则贡献了可观的利息收入增量。

　　第二，资本市场结构性变革，更好发挥枢纽功能，丰富券商业务收入来源。当前，资本市场正经历着深刻的结构性变革，有力促进科技、资本、产业的良性循环。在此过程中，券商作为中介机构，从多个业务维度深度参与。比如，近期科创板深化改革“1+6”政策措施出炉，通过在科创板设置科创成长层，并推出面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等6项改革措施，为资本市场更好地服务科技创新和新质生产力发展提供了有力支撑。券商在严格履行自身“看门人”责任的前提下，深度参与到科技企业的上市、融资等核心业务环节，投行业务的专业价值与市场空间得到进一步拓展。

　　再比如，资本市场更好发挥枢纽功能，驱动融资承载力不断提升，为券商创造了多元化的业务机遇。今年上半年，券商A股股权承销额合计7098.54亿元，其中IPO承销额合计380.02亿元，同比增长25.53%。这表明，券商投行业务在IPO、再融资及并购重组领域迎来了机遇，投行业务的收入来源进一步丰富。

　　第三，行业转型纵深推进，券商业绩增长获得内生动力。政策红利为证券行业打开了发展空间，而转型深度则决定业绩增长的可持续性。资本市场改革持续深化，对券商专业服务能力提出了更高要求。目前，证监会拟完善券商分类评价制度，将“服务国家战略”等指标纳入考核体系，引导行业从“规模扩张”向“质量提升”转型。这一宏观层面的引导，促使券商摒弃过去单纯追求业务规模扩张的发展模式，转而注重提升专业服务能力，实现高质量发展。在此背景下，行业生态正加速向分层竞争、特色发展的方向演进：头部券商凭借全业务链服务能力，在复杂跨境项目、综合金融服务中凸显竞争力；中小券商则通过聚焦财富管理、产业投行等细分赛道，实现差异化突围。

　　此外，国际业务收入也成为券商业绩的主要增量之一。随着“A+H”上市热潮持续，以及境内企业“出海”融资、跨境并购等业务需求的增多，券商国际业务收入占比稳步提升。国际业务的拓展，不仅使券商能够接触到更广泛的客户群体和投资机会，还有助于分散经营风险，提升国际影响力和市场竞争力。

　　当然，评判券商的业绩是否优秀，不能仅参考营收、规模等数据。执业质量、风控水平、服务实体经济质效等都是至关重要的考评指标，也是券商综合实力的重要体现。短期业绩高增是积极信号，但如何将其转化为长期竞争力，考验着每家券商的战略定力。我们期待券商以中期业绩增长为契机，持续夯实资本实力、精进专业能力、筑牢风控防线，交出更多高质量的业绩答卷。

（文章来源：证券日报）

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