基金业绩比较基准系列之二：国内主动型债券基金

　　随着国内公募基金市场的日益成熟，基金产品业绩比较基准的重要性日益凸显。2025 年5 月7 日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在推动行业加快实现高质量发展，实现从重规模向重投资者回报转型，也强调了公募基金业绩比较基准的重要性。我们之前针对权益型基金推出了基金业绩比较基准研究系列报告第一篇，本文作为该系列的第二篇，将基于国内公募行业的主动型债券基金现状，重点分析各细分类型产品的基准设定及在实际运作中的偏离情况。

    　　广义主动型债券基金样本：我们依据基金的运作方式、投资范围及业绩比较基准，筛选出4191 只广义的主动型债券基金作为研究样本，包含纯债基金和固收增强型债券基金，截至2025 年一季度，合计规模达9.05 万亿元。我们根据广义主动型债券基金的细分类型，将其进一步划分为：1、纯债类：

    　　中长期纯债型基金、中短期纯债型基金、短期纯债型基金；2、固收增强类：可转换债券型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金和偏债混合型基金。

    　　业绩比较基准形式多样：各细分类型的基准多以“债券指数”或“债券指数+利率”为主。中长期纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金业绩比较基准以跟踪中债-综合全价（总值）指数为主、权重多分布在80%-100%范围内；可转换债券型基金以跟踪中证转债指数为主；固收增强类基金使用最多的主要权益类指数为沪深300 指数。

    　　主动型债券基金与基准的相关性：可转换债券型基金、短期纯债型基金、中短期纯债型基金、中长期纯债型基金、偏债混合型基金与其业绩比较基准的相关性较高，混合债券型一级基金、混合债券型二级基金相关性较低。低相关性的基金主要是受其权益配置的影响，相对基准指数出现了一定的偏离。

    　　主动型债券基金的跟踪误差与超额收益：各类纯债型基金整体跟踪误差平均值小于含权类产品，各年份跟踪误差平均值基本都在2%以内。从固收增强型债基的情况来看，一级债基的跟踪误差较低，二级债基和偏债混合型基金较为接近，可转债基金的跟踪误差整体最高且波动较大。另一方面，纯债类基金大部分年份都能跑赢基准，平均跑赢幅度在2%以内。从固收增强型基金来看，偏债混合型基金平均超额收益较高，一级债基和二级债基超额收益分布以及数值较为接近，可转债基金各年超额收益波动范围最大，在过去的2022 年-2024 年间，各类含权类基金连续三年跑输其基准，2025 年初至今超额收益转正。

    　　主动型债券基金大幅跑输基准的比例：纯债类基金整体上与基准偏离较小，大幅跑输基准的比例较少。固收增强类基金单年度的业绩表现与所选的时间区间及权益市场表现是相关的。从近三年来看，2022-2024 年这一区间固收增强类基金整体跑输比例最高；长期维度下，主动型债券基金具备获取相对基准的正超额收益的能力，但各类基金内部业绩分化明显，如中长期纯债型基金时间越长整体跑输基准比例越高；中长期维度下基金大幅跑输基准的情况则受市场行情的影响较大，考察时间越长，大幅跑输的比例未必越低。

    　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。