大豆豆粕豆油领涨，期货市场波动加剧

　　【大豆/豆粕】

　　上周美国农业部6月大豆供需报告今日发布，美豆数据未调整，市场反应平淡。但战争爆发使得原油大涨，美豆油涨停，美豆高走。周末国内现货价格普涨，企业报价积极上调。国内大豆5月以来到港增多，供应趋于宽松，但近期我国进口巴西大豆的成本有所增加，压榨利润下降，预计下周开工率维持。后续中美贸易不确定性因素依旧较多，目前以震荡对待，不追涨，6-8月关注未来天气变化所带来的上涨驱动。

　　【豆油/棕榈油】

　　美国环保署颁布了一项拟议的规则，规定了2026-2027年的RFS(可再生燃料标准)，政策超预期利多。从原料的需求总量看，未来两年趋势上仍然是增长的。从现阶段美豆油的单边价格看，随着生物质柴油总义务量的趋势增长，RIN的价格存在上涨的风险，美豆油底部趋势上偏夯实，但是弹性增大，拉长周期，从趋势上要防范往上波动10%甚至20%的风险。

　　【菜粕/菜油】

　　受美国生物柴油政策提振豆油需求的影响，外盘油脂大幅上涨，带动加拿大菜籽与菜油上行。加拿大菜籽的产区天气也存在隐患，天气偏干的情况视降雨情况决定能否缓解。综合来看，菜系目前受到产区天气和经贸关系的影响，策略上仍维持偏多思路。

　　【豆一】

　　国产大豆主力合约表现为反弹上涨态势，跟国内谷物价格价差进一步走强。中东地缘紧张局势升级，原油价格大幅上涨，给商品价格带来一定扰动。进口大豆方面欧洲气象中心的集合预报显示，7-8月份面临温度偏高，降水偏少的风险。美豆供需平衡表同比仍然变紧的情况下，今年尤其要注意天气的异动，要防范后续天气的炒作带来CBOT大豆价格的反弹。国产大豆中期也逐步进入生长期，预计天气是驱动价格波动的主要因素。

　　【玉米】

　　上周USDA6月报告显示，美国新季玉米期末库存低于预期，报告中性偏多。受小麦政策影响，上周玉米期货连日冲高后，有所缓和。前期新季小麦与玉米价差逐步缩小，部分高价玉米地区饲料企业开始有序替代，导致玉米价格下行。随着小麦涨价预期增强，未来小麦玉米价差可能拉大。北港库存继续去库。短期情绪影响依旧，流通环节供应收紧后，玉米期货或继续震荡行情。

　　【生猪】

　　生猪期货周五继续反弹，现货价格方面周末小幅走强，少量二育入场提振猪价。目前集团场执行此前发改委会议精神，出栏节奏加快以降低出栏体重，短期生猪现货价格仍有下行压力。中期来看，政策端有稳猪价意图，远端价格有支撑。

　　【鸡蛋】

　　鸡蛋盘面大规模减仓2万手，期货价格反弹，此前盘面收长下影线后我们提示有空头减仓止盈离场风险。现货方面周末河北蛋价稳，湖北小幅上涨。上周淘汰日龄进一步下降。由于现货价格的持续下降，以及后期有中秋国庆消费旺季囤货采购需求，谨防价格进入低位区间后需求端的前置。不过蛋价低位持续时间较短，不利于行业彻底去产能，蛋价仍有反复的风险。

　　【棉花】

　　上周美棉走势偏震荡，美农6月供需报告偏多，新年度全球产量和期末库存下跌，但市场普遍预计25/26供给或仍篇宽松，再加上中美贸易不确定性，美棉走势偏谨慎。美棉周度签约数据仍偏弱势，国内棉花成交一般，基差稳中偏强，中美谈判利好对于价格有所提振，但具体细节仍有待观察。纯棉纱成交有所好转，但依旧偏清淡，操作上暂时观望或逢大幅回调买入为主。

　　【白糖】

　　上周美糖震荡。国际市场关注的焦点是巴西食糖产量，目前供应预期相对偏空，关注后续生产情况。国内方面，食糖和糖浆进口量大幅减少，国产糖的市场份额有所增加，销售速度较快，库存压力较轻。天气方面，近期广西降雨有所增加，甘蔗缺水的状况得到缓解，关注三季度降雨情况。综合来看，美糖趋势依然向下，国内利多不足，预计糖价维持震荡。

　　【苹果】

　　期价震荡。近期市场需求下降，冷库出货速度放缓。从盘面来看，市场的交易重心转向新季度的估产。今年西部产区受到寒潮和花期大风的影响，不过寒潮过程中低温对产量的影响不大，主要增加了果锈的风险。另一方面，今年产区整体花量较足，产量预估相对偏空，关注后期套袋数据，操作上暂时观望。

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