伊以冲突升级，原油市场波动加剧

周末期间，原油市场紧张情绪持续发酵并升级，担忧氛围弥漫。受此影响，6月16日，原油价格显著高开，WTI原油期价一度冲破76美元／桶，涨幅超6%。但随后价格迅速回落，围绕前期水平波动。目前，美伊等国正推动伊核协议和谈，事态尚可控。然而，短期内，地缘风险扰动下，油价仍将维持高波动。

油市波动预期显著增强。国际关系方面，伊朗国内政治经济复杂，美国制裁加剧其困境。美伊关系由盟友转为敌对，双方在诸多问题上尖锐对立。伊以关系也转为敌对，双方陷入“安全困境”。自4月以来，美伊已举行5轮间接会谈，但分歧依旧突出，谈判僵持不下。6月13日，以色列军方对伊朗境内多个关键目标发动空袭，标志着双方矛盾急剧恶化，市场担忧情绪升温。

从隐含波动率来看，6月13日后，IV指数波动明显放大，WTI、布伦特原油期货的波动率均超60%。市场对油价未来走势的不确定性和波动预期显著增强，看涨多头押注增多。

伊朗油气出口担忧升温。伊朗能源结构以传统化石能源为主，原油和天然气资源集中于特定区域。此次以色列袭击的南帕尔斯气田，是伊朗天然气的主要分布区，开采暂停将对伊朗LNG供应及下游生产造成干扰。修复工作面临诸多挑战。

霍尔木兹海峡危机隐现。美国退出伊核协议后，对伊朗制裁持续加码。伊朗作为霍尔木兹海峡北岸国家，地缘位置重要。此次冲突可能导致伊朗原油出口大幅波动，市场担心霍尔木兹海峡原油海运出口受阻，引发亚欧原油货源缺口。

油价受多方面因素影响。尽管伊以矛盾扩大，但双方都难以承受持久高强度摩擦。市场反应显示，对供应中断的实际担忧程度低于呈现情况。当前焦点集中在霍尔木兹海峡风险上。基本面方面，OPEC+计划增产但实际产量或低于预期。美国原油产量预计维持在每日1340万桶水平。中国5月原油加工量同比下降，但随着维护工作完成，6月加工量有望反弹。美国成品油需求总量较去年同期略高，库存较去年同期低。

总体而言，此轮伊以冲突或使原油市场供需再平衡逻辑转换。短期内，油价向上修复有利于产油国扩大边际利润，释放产量增速。投资者需警惕持仓风险，避免过度追高。

（作者单位：广发期货）（文章来源：期货日报）

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