安杰思(688581)：国内稳健增长 海外保持高增长

事件：公司发布2024 年和2025Q1 业绩公告，2024 年公司实现营业总收入6.37 亿元，同比增长25.14%；归母净利润2.93 亿元，同比增长35.06%。

    2025Q1 公司实现营业总收入1.29 亿元，同比增长15.27%；归母净利润0.56亿元，同比增长6.57%。

    海外保持高增长，国内稳健增长。公司在持续推进国内医院临床的渗透率的同时不断拓展海外合作渠道，实现 2024 年公司境内、外收入快速增长。公司实现海外收入3.33 亿元，同比增加36.19%，占比提升至52.33%，毛利率提升1.80pct 至73.21%。国内收入3.00 亿元，同比增加14.63%，占比47.08%，毛利率提升0.62pct 至71.40%。

    公司注重研发，人才梯队建设。2024 年公司研发投入约5921 万元，同比提升43.53%，主要系辅助治疗机器人和软性内窥镜产品研发投入增加和研发人员增加所致。公司人才梯队结构持续优化，高素质人才占比逐年攀升，研发人员人数达到165 名，较去年同期增加 57.14%，其中硕士及以上学历占比达 37.58。

    公司持续分红，回购股份。2024 年度公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利13.8 元（含税）， 合计派发现金红利1.11 亿元，采用集中竞价方式已实施的股份回购金额 3,096.79 万元（不含印花税、交易佣金等交易费用），现金分红和回购金额合计 1.42 亿元， 占合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例为 48.46%。

    投资建议：预计2025-2027 年公司收入7.97、10.07、12.71 亿元，同比增长25.1%、26.4%、26.2%；归母净利润3.49、4.42、5.59 亿元，同比增长18.9%、26.8%、26.2%；维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济和政策不确定性，产品质量，贸易摩擦汇率波动，市场竞争加剧，研发和销售不及预期等风险

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