央行逆回购操作与7月资金面展望

　　7月1日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%。鉴于当日有4065亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼2755亿元。

　　回顾上周，央行加大逆回购投放以护航资金面平稳跨季。6月23日至6月30日，央行累计开展20275亿元逆回购，对冲到期的9603亿元后实现净投放10672亿元。央行通过逆回购操作，有效调节了市场流动性，为经济平稳运行提供了有力支持。

　　展望7月份资金面，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，政府债供给压力仍存，预计7月份政府债整体净融资约12000亿元。此外，M0（流通中货币）小幅回流，缴准压力减轻。综合来看，排除MLF（中期借贷便利）以及逆回购到期的因素，预计7月份流动性缺口约1万亿元。

　　华福证券研报分析称，在地方政府专项债加速发行的情况下，7月份政府债供给规模依然较大，叠加7月份为纳税大月，财政因素会对资金面造成较大影响。但6月份以来，央行对资金面的呵护一直较为积极，预计7月份有望延续。

　　明明认为，7月份财政因素对资金面造成的影响将增加，央行有可能通过重启国债买卖来实现流动性投放。

　　今年1月份，央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债。根据央行公告，截至5月末，今年以来央行均未开展公开市场国债买卖操作。

　　“7月份流动性宽松的状态有望进一步延续，央行呵护流动性的意愿并不会在跨季之后明显减弱。”民生证券首席经济学家陶川认为，即便不重启国债买卖或动用总量工具，央行依然有能力综合调配各项工具，保持流动性充裕。

（文章来源：证券日报）

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