全球资金“搬家”重塑市场格局 林铭添解析未来趋势
随着今年全球资金“搬家”，主要市场表现分化。上半年，道指涨3.64%，纳指涨5.48%，标普500涨5.50%，而韩国KOSPI指数大涨28.04%，德国DAX指数上涨20.09%，恒生指数涨20.00%，巴西IBOVESPA指数涨15.59%。这与资金从美国转向欧洲、中国等市场流向变化相互印证，MSCI新兴市场股票指数上半年累计上涨近14%，创2017年以来最佳同期表现。
ATFX亚太区首席分析师林铭添表示，过去几年美股成资本追逐焦点，但今年美国加征关税致全球股市受挫，美股虽V型反弹，但涨幅落后。资金正从美国流向欧洲、亚洲等资本市场。林铭添预计，在美国政治与政策的不确定因素下，未来“股债汇三杀”可能会是常态。
展望未来，林铭添认为2025年下半年全球资本可能继续流入新兴市场。若美国持续加强保守主义政策，全球资金转移趋势料将延续，进而重塑全球市场格局：美元主导地位减弱，欧元、人民币等资产吸引力将提升。
多国债务高企或引发危机
《21世纪》：2025年上半年，美股涨幅远低于德国DAX指数、恒生指数等，如何看待市场逆转？资金搬家有哪些特点？
林铭添：美股曾是资本焦点，但今年美国实施关税政策致美股下滑。尽管政策缓和后美股反弹，但涨幅仍落后。资金正从美国流向欧洲、亚洲。美国财政赤字、债务上升，企业增长受限，估值较高，利率居高不下，不利于企业借贷及扩张。而欧洲和亚洲经济增长稳健，利率下降，吸引了更多资金。
《21世纪》：随着美国新政府挑战“资本循环”体系，“美国例外论”已破灭？今年美国多次“股债汇三杀”，会成为常态吗？
林铭添：今年多次“股债汇三杀”体现美国资产脆弱。在美国政治与政策的不确定因素下，这可能会是常态。巨额债务削弱市场信心，美国政府挑战传统资本循环体系，增加不确定性。全球多国“去美元化”加速，美元资产可能继续偏弱。
《21世纪》：今年上半年，美元指数跌逾10%，如何看待这一跌势？背后有哪些原因？
林铭添：美国经济增长放缓，债务降低美元吸引力。“大而美”法案配套减税政策惠及富裕阶层和大企业，同时削减开支，将大幅增加政府借款。
《21世纪》：美国、日本等多国长债需求引发担忧，如何看待债务“灰犀牛”风险？未来会引发金融危机吗？
林铭添：全球债务规模创新高，长债需求堪忧，潜藏“灰犀牛”风险。高债务可能引发偿债危机，影响全球金融资金链。如果美国债务继续扩大，可能引发全球金融链崩塌，加剧金融危机风险。
稳定币背后的“危”与“机”
《21世纪》：一些人寄希望于稳定币支撑美债，怎么看？稳定币有哪些作用和风险？
林铭添：稳定币可支撑美债，但存在监管不确定、流动性等风险。技术漏洞与市场波动可能带来不确定性，必须加强监管。如果解决这些问题，稳定币可提升支付效率、降低跨境交易成本。
《21世纪》：香港是稳定币发展的前沿阵地，对未来发展有哪些期待？
林铭添：香港有望继续成为稳定币创新和应用的前沿，是中国连接世界市场的重要窗口，可以推动稳定币的合规发展，期待未来监管完善、国际合作加强、技术创新深入推进。
全球资金“搬家”未完待续
《21世纪》：2025年下半年，全球资金“搬家”会继续吗？将如何重塑全球市场？
林铭添：2025年下半年，全球资本可能继续向新兴市场和数字资产迁移。若美国继续加强保守主义，全球资金搬家将会继续，美元地位弱化，欧元、人民币等资产更具吸引力。
《21世纪》：美联储货币政策会如何影响美国和亚太市场？
林铭添：市场预计今年下半年美联储会有两次降息。若美联储维持谨慎立场，短期美元可能保持相对稳定。如果美国加快降息步伐，低利率有机会改善美国及全球经济增长，美元可能进一步下跌。
《21世纪》：上半年港股表现亮眼，势头有望继续吗？A股涨幅低于港股，能否迎头赶上？哪些机会值得关注？
林铭添：香港经济发展与内地联系紧密，港股科技板块仍具潜力，建议关注科技创新和新能源板块。接下来A股有望逐步追赶港股，下半年政府预计会推出一系列振兴政策，下半年可关注A股科技、消费等行业的结构性机会。
（文章来源：21世纪经济报道）
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