泡泡玛特股价波动与IP生态挑战

前期因LABUBU热销股价大涨的泡泡玛特，上周“两连跌”：6月19日跌超5％，6月20日跌3.62%，市值较6月12日巅峰缩水近600亿港元。市场质疑LABUBU是“泡沫”，但外资投行看好，摩根士丹利调高目标价至302港元，摩根大通上调至330港元。

泡泡玛特用盲盒颠覆IP行业慢孵化法则，却面临“IP易短命”等难题。创始人王宁欲形成IP生态闭环，缔造长青IP矩阵。泡泡玛特通过“赛马机制”打造爆款，利用盲盒机制+大数据、线上预热和快速迭代，低成本试错，迅速识别市场趋势，今年4月王宁称孵化新IP比迪士尼快，年报显示2024年13个IP收入破亿。

多位业内人士将泡泡玛特打法归纳为“快轻准”，对迪士尼构成“降维打击”。但泡泡玛特与迪士尼目标客群、产品逻辑有别，且当前设计师资源竞争加剧，对泡泡玛特构成考验。

随着LABUBU全球爆火，市场质疑泡泡玛特IP有无故事内核。业内人士称社交媒体时代可爱或个性出圈是王道，泡泡玛特需拓展IP表达边界，实现“单品思维”到“跨赛道叙事”的突破。夏宇宸指出泡泡玛特IP原创深度、内容矩阵、全球化程度不足，江瀚认为泡泡玛特需构建多元化IP组合分散风险。

行业前车之鉴如Bearbrick，泡泡玛特面临基因短板问题。王宁试图打破盲盒单一玩法，打造乐园、推出动画剧集、成立电影工作室、推出潮玩珠宝品牌，但突围不易，需独特高质量产品或服务。

泡泡玛特单店收入轨迹起伏不定，2022年跌至514万元后，2023年复苏至682万元，2024年国内放缓扩张，单店平均收入升至955万元，海外单店平均收入高达2448万元。但多位行业专家指出海外扩张暗藏隐忧，泡泡玛特估值支撑在于对IP商业化、国际化与用户黏性的信心，存在估值泡沫，需证明盲盒非“赌博式消费”。

（文章来源：每日经济新闻）

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