银行自营投资手册(一)：金融投资的三账户分类
业绩贡献度驱动银行 提升自营投资在资产端占比从债券托管规模来看，银行是债市的重要参与者，因而分析银行自营投资的策略及行为的边际变化，对债市分析具有重要指引意义。银行自营投资业务规模在总资产中的占比静态来看2024年末为30.7%，动态来看2022-2024 年有边际提升趋势，且2024 年的提升幅度较大。
自营投资业务在银行资产端占比提升，一方面从资产配置的视角而言，是在有效信贷需求恢复过程中，银行资产配置结构性向自营投资倾斜。另一方面从业绩管理视角而言，在净息差承压、中间业务降费的背景下，银行利息净收入和手续费及佣金收入增长乏力，因而对提升自营投资业务的业绩贡献度需求较强。
银行自营投资会计上分为三类账户，每类账户对利润表的影响方式不同基于金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流特征，银行自营投资在会计上分为三类账户——AC、OCI、TPL。首先，基于三类账户的资产计量方式和交易约束，可以将银行自营投资分为配置盘（AC 类资产）和交易盘（OCI 和TPL 类资产）。其次，三类账户的资产对银行利润影响方式不同，TPL 类资产的公允价值波动和票息收入会实时体现在利润表中；OCI 和AC类资产的票息收入会计入利润表中的利息收入，处置时产生的资本利得会计入利润表的投资收益；但在持有期间，OCI 类资产的公允价值波动会体现在银行所有者权益中的其他综合收益科目，即影响银行的资本充足率，而AC 类资产持有期间并不以公允价值计量。
不同类型银行自营投资中三类账户的结构有所不同，2024 年末，国有大行AC 账户占比在四类银行中最高，最重视配置盘；农商行OCI 类资产占比在四类银行中最高；股份行和城商行的特点则在于TPL 类资产占比明显高于另两类银行。
三账户的特点体现同时也塑造了银行自营投资策略三类账户体现了银行自营投资的策略，但三类账户对银行利润表的影响方式的差异，也对银行自营投资策略起到了一定的塑造作用。一是在低利率环境之下，银行逐步压缩自营投资中AC账户的占比、降低被动持有风险，扩大交易盘以捕捉波动中的提升收益机会，但交易盘的扩大又主要体现在扩大对当期利润表影响较小的OCI 类资产占比。二是在TPL 类资产获取资本利得难度较大时，通过出售OCI 和AC 类资产来兑现浮盈，实现对利润的“削峰填谷”。
关注国有大行自营投资的策略变化
而国有大行提升交易盘占比，对债市的影响较为复杂。（1）首先国有大行的交易会进一步提高市场的一致预期性，从而导致债市预期偏差被快速发现并通过交易抹平，债市常规交易日的波动率会下降。（2）但是超预期事件发生后，债市在短时间内一次性定价，从而导致波动较大，这一方面是因为交易盘变多后市场容易踩踏，另一方面因为市场各交易主体对超预期事件的解读和理解也并不一致。但是从中长期来看，国有大行提升自营投资中的交易盘占比，有利于促成债市投资者结构和交易者结构匹配度的提升，从而有利于国有大行在引导债券市场合理定价方面发挥更多作用。
风险提示
1、数据存在偏差或滞后；2、金融监管政策变化超预期；3、银行负债增长不及预期；4、银行流动性与信用风险加剧。
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