信用债：短端利差已在去年低点 3-5Y弱资质出券窗口初步展开

　　节前一周从估值、利差点位，以及其变化趋势来看，短久期信用的策略似乎已经到了一个瓶颈期。

    　　一方面，市场对资金面有了一些新的担忧，另一方面，结合广义基金买量及利差压缩方向来看，当前3Y以内期限信用债的利差，已经比去年低点还低，这引发了市场的关注。

    　　除短端行情小有调整外，可以看到弱资质中长久期，也就是我们之前提示的AA3-5Y的策略逐渐开始有利差压缩趋势，从左侧进入右侧。

    　　今年票息资产紧缺行情下，出券的窗口期较长，目前来看出券窗口期或已打开，部分机构负债端稳定性较弱或账户风偏较低的投资者，可以适度关注、按需止盈；若是配置盘投资人，当前仍然可以继续配置利差较高的城投债资产

    　　股票市场的扰动：虽然节后股市有所降温，但仍不可低估股票市场持续性，股债跷跷板效应对中短信用债仍可通过理财现金类产品的传导路径得以实现。

    　　信用债违约风险：当前信用环境较前两年已经显著缓和，但仍有部分主体基本面较差，面临一定的偿债压力。

    　　国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。

    　　数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。

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