2025年医药板块创新药行情分析与投资机遇

　　2025年，低迷了三年的医药板块终于打了“翻身仗”。Wind数据显示，截至6月18日，万得医药大类指数年内上涨27.18%，细分赛道中，创新药板块表现突出，创新药指数年内涨幅曾一度超过医药指数，目前年内上涨19.29%。受益于医药板块和创新药板块的上涨，医药主题基金年内表现亮眼，主动权益类医药主题基金年内最高收益超过60%，创新药主题ETF年内最高收益超过50%。

　　分析人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，创新药板块正处于一轮产业周期的爬升阶段，价值正在持续兑现，形成了“政策、资本、产业动能”三重共振的有利局面。这半年创新药的表现很好，持续性也很强，在市场上也形成了一个很好的正反馈。

　　在经历了几年的震荡后，医药板块尤其是创新药板块估值如何？是否迎来投资机遇？创新药板块在2025年得以爆发实属不易。查阅过往表现，创新药板块在2015年—2021年曾走出了一波大行情。但大涨之后，医药板块在2021年6月进入行业“寒冬”。直到2025年，创新药板块才迎来属于自己的“春天”。

　　诺安精选价值基金经理唐晨指出，创新药板块正处于一轮产业周期的爬升阶段，价值正在持续兑现，形成了“政策、资本、产业动能”三重共振的有利局面。富国医药创新基金经理赵伟表示，回顾近年来医药行业的投资历程，医药企业走出困境，更多地需要依靠创新驱动，特别是面向全球市场的创新能力。

　　平安医药精选基金经理周思聪早在2022年二季度开始布局创新药，提前布局主要源于医药行业投资“两个周期”的方法论。然而，记者注意到，虽然涨幅可观，呼声很高，但是创新药概念股资金合计呈现净流出状态。Wind数据显示，截至6月17日，创新药概念股年内合计净流出超230亿元。

　　格上基金研究员焦冰指出，创新药板块 “价涨量跌” 主要由交易拥挤和ETF与个股资金流向背离两个原因引发。受医药板块和创新药板块的带动，医药主题基金年内业绩亮眼。Wind数据显示，截至6月17日，全市场共有286只医疗主题基金（份额分开），其中，主动权益类基金有216只，年内平均收益22.3%，年内收益超过60%的有2只，年内收益在50%—60%之间的有13只。

　　从ETF表现看，截至6月17日，年内创新药ETF收益涨幅居前，其中，前五名均为创新药ETF且多为港股创新药ETF，前十名均为生物医药类ETF。记者查阅医药主题基金一季报发现，在业绩居前的基金中，多只医药主题基金的基金经理看好创新药赛道。

　　周思聪分析，医药政策方面，医药行业利好政策频繁出台，产业指向性明确。业绩方面，从一季度披露的 2024 年报来看，超预期和提前实现盈利的创新药企业较多，企业盈利能力提升。记者注意到，在年内收益较高的ETF中，有多只港股创新药主题ETF。

　　港股创新药和A股创新药的上涨逻辑是否一致？国泰基金方面指出，A股创新药的上涨同样是受到港股映射逻辑催化。唐晨指出，港股创新药和A股创新药在上涨逻辑上大致相同。经过前期上涨，医药板块以及创新药板块目前估值如何？淳厚基金分析，目前整体医药板块估值其实是处于一个相对不高的位置。

　　周思聪表示，尽管上涨较多，但A股和港股的创新药企业的相对估值仍然位于和历史区间相比较低的水平上。赵伟指出，在价格与质量的平衡点渐趋稳健的背景下，整个医药行业的基本面正在趋于稳定。展望未来几年，行业整体盈利能力处于修复进程中。几年内经历了高峰和低谷，医药尤其是创新药这波行情之下，是否真正迎来投资机遇？

　　在配置上，赵伟认为应重点关注创新药，同时采取“矛与盾并重”的策略，积极寻找处于估值底部且可能具备阿尔法机会的标的。具体到创新药的细分方向，周思聪表示，重点关注的细分赛道主要可能是一些病人较多的大病种领域，主要包括双抗、ADC（抗体药物偶联物）、靶向药等。

　　此外，周思聪特别提及，自身免疫性疾病：癌症、自免是市场最大的两个创新药细分方向，是值得长期关注的创新药子行业。唐晨认为可以从逻辑上筛选，最重要的逻辑是“替代”。唐晨表示，2025年创新药的核心逻辑是“商业化”。从中长期观察，凡是能够重新定义临床需求的方向和产品都值得关注。

（文章来源：中国经营网）

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