可转债市场强劲走高，正股表现与赎回条款成关键

　　今年以来，尽管A股整体走势平淡，但可转债市场走势相当强劲。截至7月9日，中证转债指数年内上涨8.28%，创出近10年新高，反映可转债作为攻守兼备投资品种的独特价值。

　　可转债兼具“股性”和“债性”。在股市上涨时体现“股性”，往往具有跟随正股上涨的弹性；可转债又具备“债性”，能够获得债券票息的收益，在股市下跌时相对正股抗跌。

　　今年，可转债市场整体维持震荡上涨态势。3月中旬后，市场一度深幅调整，随后中证转债指数见底反弹，一路走强，7月初更是创出了年内新高，跑赢A股主要指数。

　　回溯历史，中证转债指数历史最高纪录为589.59点，出现在2015年6月A股高点，当时沪指一度创出5178点的高点。

　　记者注意到，可转债的走强与其正股表现不无关系。Wind数据显示，可转债正股指数今年以来涨幅达18.35%，远超中证转债指数表现。从风格分化来看，可转债中小盘指数涨幅高达11.49%，处于领跑地位。

　　值得一提的是，备受关注的牛券重现转债市场。7月4日，惠城转债收报2231.292元，成为可转债历史上第二只站上2000元的可转债，该转债7月9日一度突破2400元。此前，英科转债在2020年大涨近18倍，最高涨至3618.188元。

　　数据显示，惠城转债去年已大涨188.95%，今年以来又大涨149.48%。该转债的强劲走势与正股惠城环保关系颇大，惠城环保去年大涨166%，今年至今大涨142%，股价已突破200元。

　　提前赎回是可转债退出市场的主要方式之一。随着今年A股市场行情向好，多只可转债的正股股价涨势明显，触发了可转债的有条件赎回条款。根据统计，今年以来已有58只可转债退市，其中70%触发了提前赎回条款。

　　对于今年可转债市场的走强，深圳一家私募基金高管分析称，“主要原因有以下几点：一是部分中小盘正股走强，带动了其转债的上涨，这从可转债正股指数大涨可以看出；二是随着提前赎回案例增多，可转债市场供需关系渐趋紧张，叠加市场利率走低，部分风险偏好不高的资金进入转债市场。”

　　长城基金固收团队认为，转债市场今年表现强势，主要原因来自两个方面：一是正股行情的结构性加持，红利+中小盘的哑铃型行情正好契合转债市场的结构风格；二是纯债资产收益偏低且交易难度高，资金外溢到转债市场。从中期来看，继续看好转债市场的表现，但是短期来看，转债估值已经偏贵，回撤保护不足，未来行情更多取决于正股走势。

　　光大证券固收分析师张旭认为，今年可转债市场表现好于权益市场。展望后市，基本面、宏观政策仍是当前可转债市场重要的影响因素，可以继续关注提振内需等领域正股绩优的可转债。

（文章来源：深圳商报）

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