江松科技申报创业板上市，光伏行业寒意渐浓

　　近日，无锡江松科技股份有限公司（下称“江松科技”）招股说明书披露，正式申报创业板上市。

　　公司拟募集约10.53亿元资金，用于光伏智能装备生产基地建设等项目，并补充流动资金。

　　聚焦光伏电池产业，营收利润双增

　　江松科技成立于2007年，主要从事高效光伏电池智能自动化设备的研发、生产与销售，客户群体覆盖了全国光伏电池产量前十大的企业，近年五大客户中，包括晶澳科技、隆基绿能、正泰集团、通威股份、晶科能源、中润光能等。

　　2022年、2023年、2024年，江松科技分别实现营业收入8.07亿元、12.37亿元、20.18亿元；分别实现扣非净利润0.85亿元、1.28亿元、1.86亿元。

　　下游客户业绩大跌，未来业绩增长承压

　　近年来，江松科技业绩亮眼，但整个光伏行业却处在周期底部。2024年，晶澳科技营业收入为701.2亿元，同比下降14.02%，扣非净利润-42.68亿元；隆基绿能营收825.82亿元，同比下降36.23%，扣非净利润巨亏86.17亿元；通威股份营业收入919.94亿元，同比下降33.87%，扣非净利润-70.57亿元；晶科能源实现营收924.71亿元，同比下降22.08%，扣非净利润亏损9.32亿元。

　　2025年一季度，情况仍未好转，江松科技可能很快感受到多重寒意。

　　一方面，未来业绩增长出现压力。

　　截至2024年末，江松科技合同负债余额16.26亿元，同比下降23.26%；公司货币资金同比减少45.9%。

　　另一方面，现有资产面临计提风险。

　　截至2024年末，江松科技应收账款计提坏账准备达1.36亿元，同比增加189.36%。

　　研发费用率、毛利率低于可比公司平均

　　根据招股书数据，江松科技多款产品技术指标多方位优于可比公司产品，但研发投入并不算高。2022年、2023年、2024年，公司研发费用率分别为5.83%、5.26%、2.86%。并且，江松科技毛利率反而偏低。2022年至2024年，公司毛利率分别为26.11%、24.08%、25.11%，相同报告期内，可比公司平均毛利率分别为28.7%、28.41%、29.55%。

　　“在研发投入偏低的情况下，如何保证产品指标更加优秀？”就相关问题，南都记者向江松科技发送了采访函，截至发稿并未得到回复。

　　除了江松科技外，公司实际控制人左桂松还实际控制着一家名为“无锡松桐技术管理”的公司。不过，启信宝、天眼查等显示，该公司为失信被执行人。

　　缪凌云

（文章来源：南方都市报）

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