汽车行业周报：5月行业销量恢复 全年销量展望乐观

5 月行业销量有所恢复，我们对全年销量维持乐观预期，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续随经济预期稳定、政策发力、新车上市，销量水平有望维持在较好水平，尤其20 万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车批发增速31%，为板块整车、零部件标的业绩提供坚实基础。

    投资建议：

    1. 整车：重点推荐江淮汽车、理想汽车、吉利汽车、比亚迪。江淮汽车有望在5 月底迎来尊界S800 上市，作为豪华品牌具备竞争禀赋的品牌，潜在向上弹性较大。理想在5 月上市智驾焕新款后，订单表现较强，随AI 营销推进和年中VLA、i8 推出，月销量有望达到5 万以上。市场依然担心吉利、比亚迪价格端压力，我们认为两家公司都有较好的成本消化能力，中报表现有望超预期。此外，建议关注位置相对较低但今年经营开始从底部上行的上汽集团、北汽蓝谷。

    2. 零部件：1）机器人板块近期迎来反弹，继续推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团。2）高阶智驾下沉放量，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等。3）推荐主业基本面表现良好的星宇股份、继峰股份、银轮股份。

    3. 重卡：继续看好25 年国四以旧换新政策带来的行业景气向上以及核心标的盈利的持续兑现，重点推荐潍柴H、潍柴A、重汽A，建议关注重汽H。

    一、 数据跟踪

    4 月乘用车批发销量同比增长，环比下滑。4 月乘用车批发销量222 万辆，同比+11.0%，环比-10.0%；狭义乘用车批发销量同比+10.8%，环比-10.0%。

    4 月乘用车出口销量同环比增长。4 月乘用车出口销量43 万辆，同比+0.4%，环比+5.0%。

    4 月新势力车企交付量表现亮眼。比亚迪38 万辆，同比+21%，环比+0.7%；零跑4.1 万辆，同比+1.7 倍，环比+10.6%；小鹏汽车3.5 万辆，同比+2.7 倍，环比+5.5%；理想交付3.4 万辆，同比+32%，环比-7.5%。

    4 月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。吉利汽车销量23 万辆，同比+53%，环比+0.8%。

    4 月销量，上汽集团排名第一，38 万辆，同比+4.6%，环比-2.4%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，19 万辆，同比-9.3%，环比-29%；5 月上旬行业折扣率环比微降：折扣率7.2%，环比-0.2PP（4/25），较去年同期+2.3PP（5/10）。折扣金额10,613 元，较上期-456 元（4/25），较去年同期+3,764 元（5/10）。

    折扣率变动环比较大的主流品牌有上汽通用雪佛兰+4.2PP、上汽通用凯迪拉克-3.9PP，北京奔驰+2.5PP，欧拉+0.5PP，上汽通用五菱-0.2PP（相较于4/25）。

    截至2025 年5 月16 日，

    1) 碳酸锂，2Q25 均价6.94 万元/吨，同比-34%、环比-8%；最新6.45 万元/吨，较上周末-1.15%；

    2) 铝，2Q25 均价1.99 万元/吨，同比-3%、环比-2%；最新2.02 万元/吨，较上周末+3.42%；

    3) 铜，2Q25 均价7.72 万元/吨，同比-3%、环比持平；最新7.87 万元/吨，较上周末+0.66% ；

    4) 钯，2Q25 均价255 元/克，同比-3%、环比持平；最新253 元/克，较上周末-3.07%；5) 铑，2Q25 均价0.14 万元/克，同比+12%、环比+10%；最新0.14 万元/克，较上周末+2.09%；

    6) 天然橡胶，2Q25 均价1.48 万元/吨，同比+2%、环比-14%；最新1.48 万元/吨，较上周末+2.52%；

    7) 聚氯乙烯PVC，2Q25 均价0.49 万元/吨，同比-15%、环比-2%；最新0.49 万元/吨，较上周末+3.48%；

    8) 重度纯碱（未更新），4Q24 均价0.16 万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15 万元/吨（2024 年12 月16 日），较2024 年12 月13 日持平；9) 冷轧普通薄板，2Q25 均价4135 元/吨，同比-8%、环比-3%；最新4086 元/吨，较2025 年5 月2 日-0.83%；

    10) 天然气，2Q25 均价0.45 万元/吨，同比+6% 、环比+1%；最新0.45 万元/吨，较上周末-0.29%；

    11) 92#汽油：2025 年5 月10 日最新8.12 元/L，较2025 年4 月30 日-1.79%；12) 95#汽油：2025 年5 月10 日最新8.39 元/L，较2025 年4 月30 日-1.75%。

    二、 行业要闻

    1) 5 月13 日，极氪成立特别委员会，评估吉利汽车的私有化提案。

    2) 5 月14 日，乘联分会发布数据，5 月1-11 日全国乘用车市场零售57.4 万辆，同比增长12%，较上月同期增长34%。

    3) 5 月14 日，广汽集团宣布以IPD（集成产品开发）流程变革为核心，推动产品本部与广汽研究院重组，强化集团级研发能力。

    4) 5 月16 日，长安汽车罗勇工厂在泰国罗勇府正式投产。

    5) 5 月17 日，比亚迪全新纯电轿车e7 上市，共三款车型，售价区间10.38-11.58 万元，限时9.88-11.08 万元。

    三、 市场表现

    本周汽车板块涨幅+2.71%，板块排名1/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.76%、沪深300 +1.12%、创业板指+1.38%、恒生指数+2.09%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+2.71%、零部件+2.79%、乘用车+3.90%、商用车-0.75%、流通服务+1.18%。

    四、 风险提示

    宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。

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