贵金属与金属期货市场动态：地缘、关税与供需影响

贵金属

观点：地缘冲突缓和削弱避险需求，多维属性给予贵金属长期支撑

中东地区紧张局势暂时缓解，COMEX黄金期货本周跌破3270美元/盎司，COMEX白银期货最低跌至35.195美元/盎司。但特朗普对货币政策不满，市场降息预期升温；美国一季度GDP环比萎缩0.5%，5月核心PCE物价指数高于预期，消费者收入和支出数据不及预期，美元指数走弱，央行增储黄金，金融与货币属性支撑金价。金银比价修复至90附近，白银价格仍有上涨弹性。本周关注地缘政治冲突及中美关税谈判进展。短期来看，黄金维持高位震荡，未来三年合理估值在2990美元/盎司附近。避险、金融和货币属性共振利多贵金属，CMX黄金价格有望挑战3500美元/盎司。中长期来看，贵金属作为战略性资产具备良好的抵御风险能力，全球央行加仓黄金意愿强烈。国内《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出黄金资源量增长目标。我们判断贵金属未来仍然表现强劲，建议急跌中长线做多。

投资策略：沪金价格长期看多，短期延续高位震荡调整，建议持多或急跌3200-3300以下持多，沪银短期维持高位震荡，波动率溢价持续累积，建议持多或急跌震荡区间下沿做多。

铜

观点：关税预期扰动，铜价尝试冲高

宏观层面并未有新驱动产生，年中长单谈判以0美元落地，冶炼厂长单盈利能力大幅受挫，当前国内产量维持高位，需求一端来看，国内淡季逐渐加深，现货升水高位回落，但受内外价差影响，国内出口量增多导致累库预期不强，基本面能给到价格一定支撑。关税预期再度发酵，铜价走势偏强。COMEX铜领涨铜价，与LME铜价差走阔，LME铜库存降至逼仓风险水平，后续需要关注国内出口到亚洲地区的铜对逼仓情绪的抑制，但最终仍需关注7月9日附近关于关税预期的博弈，盘面表现或冲高回落走势。建立新的卖近月CALL，买远月PUT头寸。

铝

观点：社库拐点临近，警惕海外关税政策影响

产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，需求方面，铝价工业周度开工率环比延续下滑，主因进入淡季，叠加铝价高位震荡，行业终端需求疲软，新订单增长乏力；社库方面，最新社库录得46万吨，预计临近社库拐点；现货方面，近期现货表现偏强，社库偏低情况下，现货仍存挺价意愿，但下游对高价已出现抵触情绪，现货升水下滑，整体成交一般。

综合来看，短期美元指数偏弱运行，7月9日临近，关注海外关税政策谈判对盘面的影响。产业方面，国内需求逐步进入淡季，预计主力08合约区间震荡，运行区间为19800-20800元/吨之间，留意盘面上方压力，关注淡季高位套保机会。

锌

海外大型炼厂工人罢工，叠加有色板块偏强运行，锌在相对低价之下弹性较大，反弹走强。供给端锌矿周期性供给转宽正在落地，需求一侧，贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，维持存量为主。无论对需求是偏乐观还是悲观的估计，锌供需平衡均有过剩倾向，并带来长期锌价重心的下行压力。短中期而言，预计罢工不会对全球精炼锌产出产生深远影响，锌仍处于基本面压力酝酿之中。此外，有色此次走强主因关税导致的地区溢价，并非全球制造业走强的预示，因而预计锌价反弹持续性有限。

碳酸锂

上周碳酸锂期货震荡偏强，主力收于63300元/吨。现货市场成交相对平淡，锂盐厂挺价惜售，下游多持观望情绪，散单需求较少。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加305吨至1.88万吨。需求端，据调研，7月下游排产环比基本持平。动力端排产回落，储能电芯存在一定抢出口行为。消息面上，全球第二大锂矿商SQM已开始裁员5%的智利员工。

综合而言，宏观情绪好转及仓单去化驱动做多，基本面改善幅度有限。供应维持相对高位，而需求缺少明显增量，过剩格局难改。短期情绪面或仍有一定支撑，预计锂价震荡运行。中期维持逢高沽空思路，关注矿端动向。

工业硅

上个交易日，工业硅主力09合约收盘价8030元/吨（+4.02%）。现货参考价格8661元/吨（+18元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面在达到行业较低成本附近后，短期反弹。

基本面方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。

短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。

策略：现货市场整体仍偏弱，关注丰水季西南增产情况。中期则关注光伏出口情况。

（文章来源：正信期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。