以伊冲突停火：大宗商品市场影响几何？

6月13日凌晨，以色列对伊朗多地发动大规模空袭；当晚，伊朗予以还击。6月23日，特朗普宣布以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致。以伊冲突暂时降温，但投资者心存疑虑：此次停火究竟是临时休战还是真正意义上的冲突结束？以伊冲突爆发以来，对部分大宗商品市场产生了较大影响，停火之后，大宗商品价格将何去何从？对此，期货日报记者采访了相关行业人士。

原油：长期供应过剩格局难改。期货日报记者了解到，地缘政治冲突对油价的影响通常会历经三个阶段，即恐慌性上涨阶段、溢价分歧阶段以及溢价回吐阶段。

正信期货原油分析师付馨苇表示，就本次以伊冲突而言，首先，在冲突爆发初期，油价对供应的物理性中断作出快速反应，推动油价迅速上涨。其次，在以色列、伊朗及美国进入博弈阶段，市场情绪逐渐冷静，多空双方分歧随之出现，油价在这种纠结状态下上涨。最后，也就是当前所处的溢价回吐阶段，以色列、伊朗达成停火协议，市场迅速回归理性，盘面放量下跌，油价一举回吐冲突爆发以来的全部涨幅。

海通期货原油分析师赵若晨表示，俄乌冲突与以伊冲突的影响范围、传导机制和市场反应均存在显著差异。从市场反应来看，俄乌冲突呈现出明显的长期化趋势，相比之下，以伊冲突对市场的影响持续性较短。

在付馨苇看来，以伊冲突都较俄乌冲突影响有限。自6月24日停火协议达成之后，市场的交易逻辑正逐渐回归基本面。赵若晨表示，由于OPEC+实施了多轮增产举措，再加上市场对全球需求疲软的预期，2025年被认为是原油市场的供需拐点。

贵金属：货币属性博弈加剧。6月13日，以色列发起“崛起的雄狮”行动，对伊朗展开大规模打击。受此影响，市场避险情绪急剧升温，黄金价格大幅上涨。然而，随着冲突的持续推进，市场逐渐恢复冷静，COMEX黄金价格在触及高点后持续回落。

白银市场的波动同样剧烈，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，此次银价波动更多是在金银比处于高位情况下的补涨。光大期货有色金属研究总监展大鹏表示，以伊冲突爆发后，全球黄金ETF持仓呈现连续增加的态势，然而，从国内沪金和沪银的成交情况来看，表现却较为平淡。

吴梓杰称，避险情绪是此次黄金价格上涨的主要因素。展大鹏则认为，以伊冲突对贵金属市场的影响主要体现在三个方面：一是传统的避险情绪。二是能源价格传导。三是货币政策的博弈。

吴梓杰认为，与俄乌冲突相比，此次以伊冲突影响更多的是预期层面的反映。展望后市，吴梓杰表示，预计短期内金价缺乏持续向上的动力，将以震荡为主。展大鹏表示，目前，以伊冲突暂时告一段落，黄金价格大概率维持高位震荡。就白银而言，银价或许仍有补涨的空间。

集运指数（欧线）：短期风险溢价渐消。在以伊冲突爆发的初期阶段，集运指数（欧线）期货一度出现情绪性反弹。“市场在短期内对霍尔木兹海峡或被封锁这一尾部风险事件存在担忧情绪，这对集运指数（欧线）期货远月合约形成一定支撑。”海通期货研究所航运组负责人雷悦表示。

在多方的呼吁之下，以伊冲突迎来转机，双方正式达成全面停火协议。市场预期停火之后，红海通航的可能性会再度升高。雷悦称，后续随着事件逐步推进，集运指数（欧线）期货盘面回归基本面交易，地缘因素的催化影响逐渐减弱。

东证期货航运研究员兰淅表示，目前，绕行对航运市场造成的扰动基本出清，替代航线的运行也步入稳定期。兰淅认为，虽然以伊达成停火协议，但胡塞武装已声明其军事行动会持续。在当前复航预期持续产生影响的情况下，集运指数（欧线）期货远月合约预计继续承压。

雷悦表示，当前期现结构更多体现为稳现实和弱预期。7月下旬至8月下旬，欧线运力基本维持在相对高位，运价基本没有上行的可能。随着现货运价逐渐见顶，盘面整体情绪偏弱，整体预计仍呈现震荡偏弱的态势。

（文章来源：期货日报）

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