地缘缓和油价回落，原油期货市场趋势分析

　　地缘冲突缓和趋势推动市场避险情绪迅速回落，油价大幅回吐地缘溢价。内外盘原油期货价格持续走低，其中美国WTI原油主力合约延续隔夜大跌趋势，24日盘中一度跌超6%，最低报64.38美元／桶；布伦特原油主力合约一度跌超4%，报67.41美元／桶。国内原油期货合约开盘跌停，现报520元／桶，跌幅为8.7%。

　　受国际油价大跌影响，油气股集体大跌，通源石油、洲际油气、宝莫股份、泰山石油、贝肯能源、准油股份、中曼石油、山东墨龙等多股跌停。

　　业内人士对新华财经表示，从历史上看，地缘政治因素对油价的影响往往“昙花一现”，过往国际地缘冲突的影响也较为短暂，长期来看，经济前景和供需关系仍是决定油价走势的关键，短期旺季带来一定利好，但不影响中长期供需平衡表从宽松转为过剩后的下行压力。建信期货能源化工高级研究员李捷认为，油价基本都是在冲突发生时迅速拉涨，但涨幅也很快被“抹去”。

　　国泰君安期货分析师表示，短期来看，考虑到7月初OPEC+潜在的增产计划，原油市场本轮趋势上涨可能告一段落。但低库存、季节性旺季、页岩油供应下滑等短期利好可能限制油价下跌速度，单边走势或先从上行趋势转为宽幅震荡市，再趋势下跌。

　　4月OPEC+已开始增产，按计划到7月份累计增产约137万桶／日。OPEC+拥有约500万桶／日的闲置产能，增产速度可能进一步加快，美国、加拿大、巴西、圭亚那等国的产能也有50万-100万桶／日的增长空间。

　　淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家陶冬表示，伊朗是世界第三大石油出口国，其石油生产决定对全球供需存在影响。不过，如今国际市场供大于求，OPEC+的增产计划，以及沙特还有大约500万桶的未动用产能，在全球经济下行、原油需求疲软的背景下，不必特别担心供应端的冲击，主要担心市场情绪。

　　但需要注意的是，地缘风险仍未完全解除。分析师普遍认为未来几天仍是局势走向的关键期。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)大宗商品策略全球主管赫莉玛·克罗夫特（Helima Croft）表示，中东间后续的情况变化将决定原油市场走势。“如果没有进一步行动，地缘风险溢价将快速回落；反之，一旦局势失控，油价可能再度迅速反弹。”

　　中粮期货研究院原油研究员陈心仪表示，地缘冲突成为了多头的交易重心，本次冲突变化将直接决定油价中短期的上限。根据未来可能的走向，油价中短期变化可能有三种路径：情景一，地缘冲突没有明确进展或有偏乐观进展。这种情况下短期的冲突仅带来一轮脉冲式上涨，地缘风险溢价大约在10美元左右，布伦特原油油价在80美元左右即达到高点。而后没有新的需求驱动油价就将回落，继续回归供需逻辑。

　　情景二，地缘冲突博弈持续时间较长的情况下，油价的中枢可能会有5-10美元／桶的抬升，而波动幅度进一步扩大，极值将跟随短期博弈升级阶段性地快速出现。布伦特原油极值可能会达到85美元/桶以上，但长期供需的压力下低点也会在70美元／桶以下。

　　第三种情况，即地缘冲突全面爆发，伊朗封锁霍尔木兹海峡，对全球原油供给造成潜在威胁。陈心仪认为，在这一背景下，国际油价出现30美元/桶的溢价也完全有可能，上限将取决于地缘政治矛盾升级的周期，此时不言短期顶部。但情绪释放后大概率还是会出现回落和震荡整理。

（文章来源：新华财经）

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