银行间债市承销新规：禁止“返费”“自融”

6月16日，中国银行间市场交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，回应低价承销费、低价包销等问题，要求发行人、承销机构不得以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。

6月17日，远东资信首席宏观研究员张林表示，该《通知》是对债券承销“内卷”问题的及时回应，有助于维护债券市场一级发行秩序。

禁止“返费”“自融”等非市场化发行

《通知》强调，发行人、承销机构应按照市场化原则开展发行承销，不得事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格。主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。

同时，投资者不得协助发行人“自融”，不得参与违法违规活动。承销机构投资债券的，应确保债券发行承销与投资等业务条线相互隔离。

交易商协会表示，对违反相关自律规则及本通知的，将根据违规情形予以自律管理措施或自律处分。涉嫌违反法律、行政法规的，将移交有关部门处理。

张林表示，《通知》出台时点原因包括信用债发行供给增多、同质化竞争问题仍存、资产荒问题依然存在等。如果上述行为不能得到及时纠正，可能会带来潜在风险的积累。

严惩非市场化发行违规

《华夏时报》记者注意到，近年来，监管对非市场化发债方式关注度提升，持续加大查处力度。此前交易商协会就曾通报过一批违规案例。

交易商协会发现，部分市场参与主体通过“自融”“返费”等多种非市场化方式参与债券发行。这种行为干扰市场发行秩序，也让一些原本已不具备发债能力的主体，继续加大债务规模，使得信用风险积累。

公开信息显示，银行理财资金也曾参与到非市场发债中来。对此，张林建议可参考海外经验，探索簿记建档与包销分离，同时强化“行为监管”，并通过加强信息披露引导良性竞争。

（文章来源：华夏时报）

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