2025上半年大类资产重构与下半年展望

时光飞逝，2025年上半年已挥手作别。这半年间，从特朗普政府的关税政策到海外地缘政治争端，从DeepSeek突破AI算力封锁到全球资金新一轮迁徙，大类资产投资图景正经历重构。下一站，多元资产配置，投资者需在风暴中保持航向定力。

01 混沌之中的上半年——全球资金再平衡实录

上半年，“资金盛与资产荒”勾勒市场底色。海内外流动性充裕，优质资产难寻，“确定性”资产如黄金迎来狂欢，国际现货黄金涨幅达26%。债券市场走向颠簸，美债收益率高位震荡，中债市场10年期国债收益率先上后下，信用债ETF快速崛起。中国权益市场展现出相当的韧性，港股市场恒生指数领跑全球，A股市场AI产业链与创新药、消费等板块轮流登台。

02 透过现象看本质——市场底层逻辑的变迁

资产表现拼接起来，发现三个关键逻辑：一是确定性溢价的持续走高，投资者追求确定性；二是产业叙事的重新定价，AI产业浪潮向应用端递进；三是全球资产配置的再平衡，中国资产有望重塑全球资本投资组合。

03 变化中重拼的图景——下半年大类资产展望

资产配置需紧扣核心逻辑。A股采用“杠铃策略”，港股聚焦互联网、AI产业链及新消费，美股警惕盈利增速放缓与货币政策不确定性，中债具备长期配置价值，美债可适度参与战术性交易，黄金配置价值提升，原油价格或延续中性偏弱震荡。

当下真正的投资智慧在于，既要有识别“青萍之末”的敏锐，也要有在“惊涛骇浪”中保持定力的从容。一切始于对确定性的认知，一切归于对变数的敬畏；一切始于多元资产配置，一切归于多元资产配置。(文章来源：华夏基金）

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