新型浮动费率基金，我在关注这只

最近新型浮动费率基金热度比较高，柠檬君觉得还是平常心看待，产品能不能取得好的业绩，还是要看投研。在诸多产品中，柠檬君在关注交银施罗德瑞安混合A/C（024439/024440）。

浮动费率管理的先行者

2025年公募基金改革后，首批26只新型浮动费率基金，交银施罗德瑞安混合（024439）是第一只披露发售公告的产品。早在2023年，交银瑞元三年定期开放混合（019401）便是试点20只浮动费率基金中第一只公告发行成立的产品。

次次都参与，每次都最早，可见交银施罗德基金很积极，可谓是浮动费率管理的先行者。通过不断探索组合管理的成熟化、公司级平台级的投研转化和投资纪律的约束，交银施罗德基金作为浮动费率产品的实战派，在产品实际运作中，也取得了比较不错的表现：

数据来源：基金业绩表现经托管行复核，风险收益指标来自Wind，基金费率；时间区间：2023/10/27-2025/3/31。同类基金为Wind投资类型中偏股混合型基金，基金过往业绩见文末注释，基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

截至2025年3月31日，交银瑞元净值诞生以来已实现的9.47%的年化回报，总收益达13.82%，相较同期业绩比较基准（8.83%/5.59%）及同类平均（11.97%/13.82%）皆取得了一定的超额收益。更关键的是成立以来-16.83%的最大回撤，显著优于同类平均（-23.65%），较好地平衡了收益与回撤，为投资者带来了良好的持有体验。特别值得注意的是交银瑞元的所有首发认购客户均实现了盈利，想要取得这样的成绩并非一件易事。

积极的背后，是交银施罗德基金权益投资主动管理特色，而且公司在规模扩张上，一直也比较克制，产品限购一向比较严格，在行情大好的时候，旗下热门基金经理的产品大多处于限购状态。

“少年老成”的均衡中生代

交银施罗德瑞安混合（024439）的拟任基金经理是黄鼎，现任交银双息平衡（519732）和交银启嘉（018554）的基金经理。

黄鼎给人最深刻的印象就是“少年老成”，2013年毕业开始担任研究员，2021年成为基金经理，接手的第一只产品就是规模大几十亿且关注度甚高的交银双息平衡。刚管理产品就是备受瞩目，且被寄予了较高的期待，这个起点属实有些高。

交银双息平衡是风格比较稳健的产品，平衡型产品，不能只追求收益，还要考虑波动和回撤控制。黄鼎作为新手基金经理，表现很“老成”，取得了不错的业绩表现，交银双息平衡获得国泰海通证券和晨星最新的三年期双五星评级（海通证券基金系列评级一览2025.4.25 、晨星2025.3.31），成功接下了这只关注度较高的产品。而今，经过几年的历练，黄鼎也逐步成长为一位中生代基金经理。

黄鼎的投资框架是非常吸引柠檬君的。“均衡风格”、“周期思维”、“注重赔率”，这几点一直是柠檬君的偏好。

黄鼎是周期研究员出身，周期思维有着深刻的烙印，第一个层面体现在用周期思维进行宏观分析，进而决定资产配置；

第二个层面体现在用周期思维来选股，在传统行业上侧重于供给研究，而在科技成长行业上则关注产业周期。在低景气行业里选龙头，在周期低谷底部布局，在高景气行业里布局瓶颈环节和空间较大的技术创新。

在投资组合管理层面，行业配置和个股都是较为分散的：

前五大行业通常只占股票仓位的一半上下，而前十大重仓股通常只有总仓位的2成多。

黄鼎在均衡的同时非常注重“赔率”，也就是潜在的收益风险比。整体组合呈现出“杠铃策略”的特征，左侧逆势布局一部分，右侧顺势而投一部分。前者比如一直看重的电力股，近来关注的钢铁股，后者包括23年追进的AI、24年追进的顺周期。

整体是一个相对完备的框架，能够较好地控制波动和回撤，并且能够获取一定的相对收益，出手不随大流，很有自己的特点。

浮动费率的新意

回到产品层面，交银施罗德瑞安混合（024439）作为新型浮动费率基金的一员，在产品设计和费率设置上有新意：

一是开放式运作，更符合投资者的习惯，也更贴合投资者的投资需求；

二是以业绩比较基准为锚，更透明；

三是将费率细化到“单客户”“单份额”，每个投资者、每笔投资单独核算，真正实现了“千人千面”。

四是升降档非对称，约束严格激励有限。如图所示：

注：基金业绩表现为以管理费1.2%年费率计提后的业绩表现，超额为基金业绩表现较业绩比较基准年化超额，如不达收取或有管理费（年费率0.6%）的业绩标准，或有管理费将在赎回时返还；超额管理费（年费率0.3%）将在赎回时扣除，如扣除超额管理费后产品年化收益无法满足超额＞6%或获得正收益条件之一，则不扣除超额管理费，管理费按1.2%年费计提。

想要拿到超额管理费要超业绩比较基准（年化）6%以上还得是正收益，光跑赢并不行，给持有人真正赚到钱才可以，而失去或有管理费，只要低于业绩比较基准（年化）3%以上，哪怕行情好给持有人赚到钱了也不行。

这样的设计也会约束基金公司和基金经理，更注重产品的投资管理。

交银施罗德瑞安混合（024439）的业绩比较基准是：沪深300指数收益率*70%+恒生指数收益率(人民币计价)*5%+中证综合债券指数收益率*25%。跟交银施罗德旗下第一只浮动费率基金交银瑞元三年定期开放混合（019401）十分相近，同时跟黄鼎在管的交银启嘉混合也是相近的。相关的管理经验都可以借鉴运用到新产品交银施罗德瑞安混合（024439）上。

浮动费率管理先行者的新尝试，或许已是老相识。

注：基金将根据基金合同的约定进行投资，不代表本基金一定投资于上述行业或领域。

注：交银瑞元三年定期开放混合历年业绩/现行业绩比较基准（沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*25%+恒生指数收益率*5%）2023年成立至年底-0.28%/-1.24%，2024年8.59%/13.66%。本基金自2023/10/27至2025/03/31由杨金金单独管理，任职回报为13.82%。数据来源：业绩数据来自基金定期报告，时间截至2024.12.31；基金经理任职回报来自银河证券，时间截至2025.3.31。（数据来源：基金业绩来自定期报告，截至2024/12/31；基金经理任职回报统计规则来自银河证券，截至2025/3/31。）

本篇文章主要用于投资者教育，涉及金融产品相关的服务和内容由交银施罗德基金提供。

风险提示：本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。其他风险揭示见招募说明书风险揭示部分！

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，自主判断基金的投资价值，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益，但同时需要承担相应的投资风险。投资有风险，敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件及关注本基金特有风险，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其中或有管理费和超额管理费取决于每笔基金份额的持有时长和持有期间年化收益率水平（详见基金合同“第十五部分基金费用与税收”），因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定本基金的整体管理费水平。由于本基金在计算基金份额净值时，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。在基金份额赎回或基金合同终止的情形发生时，基金投资者实际收到的赎回款项或清算款项的金额可能与按披露的基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回金额和清算资金以登记机构确认数据为准。本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。

（转自：基民柠檬）

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