2025港股半年回顾：趋势、支撑与机遇

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2025上半年回顾：港股上涨趋势延续，医药领涨

2025年以来，港股在全球股市中表现突出。年初DeepSeek推动科技资产重估，港股大涨。三月下旬特朗普“对等关税”政策扰动市场，港股震荡回调。四月初，估值优势叠加政策对冲，港股再启上涨。行业层面，医药、可选消费、科技等领涨，分化显著。

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核心支撑：中央加杠杆与技术革命共振

2025年政策积极，中央加杠杆通过“财政输血-需求创造-盈利修复”路径支撑股市，成为港股韧性来源。同时，DeepSeek技术突破推动AI产业化，为港股科技注入新增长动能，支撑市场价值重估。

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资金面：南水主导，外资伺机而动

2025年南向资金净流入超6400亿港元，定价权强化。内地“资产荒”下，港股高股息及科技标的吸引力凸显。被动型外资持续流入，主动型外资仍偏谨慎，美联储货币政策是关键变量。若AI产业催化兑现或关税冲突缓和，外资回流可期。

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全球估值洼地：港股性价比优势凸显

港股估值相对较低，6月13日恒生指数PE估值为11倍，低于美日股市。AI产业化重塑盈利增长曲线，技术突破打开成长天花板，估值扩张空间打开。非必需性消费、医疗保健行业估值性价比较高。

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国内高质量改革发展稳步推进，基本面整体较为稳健

港股市场基本面与内地经济紧密，消费领域加速增长，高技术行业维持高增速。港股盈利步入修复通道，全部港股营收和归母净利润同比回归正增长。物价有望成为牵引企业盈利、带动投资者信心提升的核心变量。

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外部风险震荡加剧，港股韧性凸显

今年以来，港股在关税冲突、地缘风险等冲击下展现较强韧性。港股对美风险敞口收缩，2024年年报显示，港股企业美洲营收占比降至1.8%。港股凭借其独特市场结构和与内地经济的紧密联系，在复杂环境中保持稳定。

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新消费：性价比与体验型经济崛起

2025年港股消费板块分化，必选消费龙头展现盈利韧性，新消费浪潮席卷而来，情绪消费、性价比消费、国货出海等细分赛道或成核心战场。

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创新药：出海突破与政策松绑驱动价值重估

创新药板块迎来系统性估值重塑，国际化进程提速，2025年初以来对外License-out交易总额达455亿美元。国内政策环境优化，创新药细分业绩增速抢眼，板块性盈利拐点能见度提升。

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科技：AI产业化开启新增长曲线

人工智能技术突破激活港股科技板块，政策端持续注入内生增长动力，技术层面DeepSeek等大模型突破驱动AI应用爆发，半导体国产替代进程加速，相关上市公司或迎来估值与业绩双击。

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红利：低利率环境下，高股息仍具有吸引力

低利率环境下，港股高股息资产配置价值提升，恒生港股通高股息低波动指数整体股息率达8.1%。央国企是高股息、低估值代表，在市值管理政策引导下，将提高股东回报，高股息资产有望成为穿越周期的核心配置。

（文章来源：富国基金）

(原标题：港股蓄势下半年，机会如何把握？)

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