2025年中国资产韧性凸显，科技与公募改革引领新机遇

　　2025年以来，全球经济格局巨变，中国资产在关税纷争中展现韧性，以AI为代表的科技板块技术突破，国产文化IP出海引发世界瞩目，中国军工装备大显身手，一季度出口增速高企，政策发力稳经济、稳股市，无不体现中国资产的韧性。

　　关税扰动虽一波三折，国内主要指数均已修复前期低位

　　2025年4月初美国对等关税政策公布后，全球股指大幅下跌，但各监管机构坚定发声稳市场，国家队注入稳市基金、上市公司和金融机构加码回购增持，推动市场回升；叠加5月7日央行等三部门推出降准降息等措施，截至2025年5月12日，国内主要指数均已修复前期低位。政策端的密集发力为股市注入长期稳定预期。

　　近期，中美经贸高层会谈取得实质性进展，5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方大幅降低双边关税水平，推动中国资产价值重估进入新阶段。

关税扰动下主要指数已然修复低位

数据来源：Choice，2025/3/31-2025/5/12，不作投资推荐

对等关税加征后各机构行动措施

资料来源：兴证全球基金，2025/4/7，不作投资推荐

　　细分板块，科技创新进展带来更多想象空间

　　今年以来，以DeepSeek指数和人形机器人指数为代表的高成长科技赛道领跑全场。春节期间中国AI企业DeepSeek发布的开源模型以低成本实现接近国际顶尖性能，人形机器人领域的创新也迎来世界瞩目，引发全球对中国科技产业链的价值重估。中国文化品牌的广阔空间也凸显。

2025年以来部分指数涨跌幅

数据来源：Choice, 2025/1/1-2025/5/12，不作投资推荐

　　估值来看，中国资产处于历史较低水平

　　中美资本市场呈现出“一高一低”的显著特征，当前中国资产的估值仍处于历史较低水平，而美股估值则处于较高水平。从数据来看，当前恒生科技指数PE为24.7，位于2015年以来的22.8%分位，但同期纳斯达克指数为41.4，为2015年以来的59.6%分位。今年以来，随着“美国例外论”的打破，国内政策预期反转、科技产业突破，国内资产的估值性价比也进而凸显。

部分指数市盈率和市盈率分位

数据来源：Choice, 市盈率数据为2025/5/12，市盈率分位区间为2015/1/1-2025/5/12

　　公募改革，从规模扩张向价值创造跨越

　　公募基金正经历历史性变革，2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确要强化公募基金与投资人的利益联结，大力推行浮动费率基金、全面建立以投资收益为核心的公司考核制度、薪酬管理制度，以及大力提升投资者服务等。公募基金有望真正成为资本市场“稳定器”和居民财富“压舱石”。

资料来源：证监会、兴证全球基金

　　中国资本市场正经历三重变革共振：政策端构建起抗风险护城河，科技端突破性进展打破“美国例外论”，公募改革深化筑牢投资者利益保障机制。当制度完善、产业升级、估值修复形成叠加效应，中国权益市场的投资机遇正当时。

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