控制权变更前股价“抢跑”频发 上市公司内幕交易红线三大监管方向受关注

伴随着上市公司筹划控制权变更的案例增多，股价“抢跑”的现象值得关注。

6月5日，*ST金比发布关于筹划公司控制权变更事项的停牌公告。公司表示，近日收到控股股东、实际控制人林浩亮、林若文的通知，其正在筹划公司股份协议转让事宜，具体方案尚待沟通确定。6月4日，*ST金比股价出现涨停。

同日，鸿合科技公告称，公司于6月4日收到公司实际控制人XINGXIUQING、邢正的通知，其正在筹划股份转让事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。本次交易对手方主要从事投资及资产管理业务。5月29日，鸿合科技股价出现涨停。

6月4日，帝欧家居公告称，公司于6月3日收到控股股东、实际控制人刘进、陈伟、吴志雄的通知，其正在筹划一致行动变更等事项，该事项可能涉及公司控制权变更，本事项相关方为公司持股5%以上股东成都水华智云科技有限公司的实际控制人朱江。6月3日，帝欧家居股价出现涨停。

6月3日，安奈儿公告称，公司近日收到控股股东、实际控制人曹璋、王建青的通知，其正在筹划公司控制权变更相关事项。5月30日，安奈儿股价出现涨停。

5月31日，菲林格尔公告称，公司实际控制人丁福如正在筹划公司股份协议转让事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更。5月30日，公司股价出现涨停。

5月28日，*ST东晶称，公司于5月27日分别收到第一大股东宁波梅山保税港区蓝海投控投资管理中心(有限合伙)及股东李庆跃的通知，其及公司其他股东正在与第三方交易对手方筹划公司控制权变更相关事项。5月27日，*ST东晶股价出现涨停。

在披露筹划公司控制权变更事项前股价出现异动，是否会涉嫌内幕交易?

“内幕交易指知情人利用未公开的重大信息买卖证券。根据《证券法》第53条及最高检指导案例，对内幕交易的定义需满足两个核心要件：第一，知情身份或信息获取途径：包括公司高管、中介机构、大股东等内幕信息知情人，或通过非法手段获取信息者。第二，利用内幕信息交易：交易行为与内幕信息高度吻合，如公告前突击买入、关联账户协同操作等。”上海久诚律师事务所主任、首席合伙人许峰律师5日在接受《大众证券报》记者采访时表示，此类股价异动现象可能涉嫌内幕交易，但需监管部门通过交易数据分析、账户关联性核查、信息形成时点比对等进一步认定。

许峰律师指出，从监管的角度来看，可能会考虑三个方向。首先，信息保密措施。若上市公司未按规定对控制权变更事项采取保密措施，比如未签署保密协议、未限制知情人范围，则可能被认定为信息泄露。其次，异常交易行为分析，包括大额资金突击流入、对倒交易、虚假申报等。再次，内幕信息形成时点，比如控制权变更的决策过程，例如首次接洽、签署意向协议等是关键时点。若交易发生在该时点之前，则符合内幕交易特征。

同时，许峰律师认为：“目前，证监会建立了‘三位一体、分工协作’的监管机制，包括信息披露监管、市场监察、立案稽查等部门保持信息共享和及时传递，建立多层次的联动机制实现快速反应。交易所会对个股异动采取监管措施，包括盘中暂停交易、书面警示、监管问询等。证监会规定股价在敏感信息公布前20个交易日累计涨跌幅超过20%的，上市公司需举证不存在内幕交易。监管对内幕交易采取‘零容忍’态度，提前涨停异动已形成‘稽查—处罚’闭环，但复杂交易结构、跨市场工具仍为取证难点。未来需进一步强化资金穿透、信息知情人动态监控，并通过提高违法成本遏制内幕交易动机。”

记者 刘扬

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