伊以冲突升级，原油及相关化工品市场波动加剧

原油：伊以冲突升级，油价将继续上行。截至6月20日收盘，2025年7月WTI跌0.21报74.93美元/桶，2025年8月布伦特跌1.84报77.01美元/桶，SC主力2508收涨13.8元/桶至572.8元/桶。市场消息显示，伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，但需最终决定。特朗普发文称已对伊朗核设施发动攻击。伊朗有权退出《不扩散核武器条约》。南华观点认为，特朗普关税暂时搁置，中美关系好转提振短期预期，但OPEC+增产忧虑仍在，旺季来临，原油基本面对油价形成支撑，地缘风险加剧，市场情绪紧跟以伊局势。

PTA-PX：随地缘驱动上行。本周PTA负荷从83%调至79.1%，下游聚酯开工回升至92%，供需上近期仍延续去库。PX在原油上涨影响下单边上涨，成本端石脑油随成本上涨，PXN恢复至250一线。地缘影响了PX的开工，现货浮动水平也有所上涨。

MEG-瓶片：地缘冲突主导，EG偏强运行。华东港口库至61.6万吨，环比上期减少1.8万吨。恒力近期两线重启恢复运行，伊朗装置受地缘影响近期全部停车。乙二醇价格在地缘驱动下走势偏强，成本端原油价格大幅拉升，短期价格走势以地缘冲突驱动为主，乙二醇价格预计维持偏强运行。

甲醇：冲突延续，甲醇偏强。甲醇09收于2535，远期部分单边出货利买盘为主，基差09+265。上周甲醇港口库存如期去库，甲醇继续受地缘影响，行情分析超出产业面，特朗普发文称已完成对伊朗核设施的袭击，伊以冲突仍在延续，建议观望。此次地缘冲突对甲醇影响较大，一是市场对伊朗甲醇供应量的担忧，二是原油暴涨带来甲醇下游的成本上移。

PP：关注中东局势带来的成本端扰动。聚丙烯2509盘面收于7242（-32）。PP拉丝华北现货价格为7210元/吨，华东现货价格为7260元/吨，华南现货价格为7290元/吨。供给端，PP开工率为79.58%（+0.95%）。需求端，下游平均开工率为49.64%（-0.33%）。上周聚烯烃盘面在以伊冲突的影响下总体呈现上行趋势，直至周五出现小幅回落。由于当前局势尚未明朗，盘面不确定性较大。

PE：地缘局势主导波动。塑料2509盘面收于7415（-47）。LLDPE华北现货价格为7400元/吨，华东现货价格为7440元/吨，华南现货价格为7520元/吨。供给端，PE开工率为78.69%（-0.47%）。需求端，PE下游平均开工率为39.3%（-0.06%）。上周聚烯烃盘面在以伊冲突的影响下总体呈现上行趋势，直至周五出现小幅回落。由于当前局势尚未明朗，盘面不确定性较大。综合来说，供给端的缩量给PE提供了一定的支撑，但同时由于下游需求暂看不到增量驱动，限制PE上涨空间。

PVC:关注乙烯端潜在减产。本周开工率有一定提升，整体检修高峰结束，7月中下旬仍有一轮不小的检修计划。需求端，1-5月表需比较一般，去库更多是靠出口在发力。出口端，5月出口36万吨，数据仍然很强。本周PVC出现了一个新的交易点，即伊朗问题爆发后，乙烯面临较大的上行压力，在整体现实端看不到实际减产的背景下，炒作还是有一些乏力，不宜过度乐观。

燃料油：受原油提振回升。FU09报价3342元/吨，升水新加坡1.4美元/吨。供给端，俄罗斯高硫出口-103万吨，伊朗高硫出口-16万吨。6月份燃料油出口延续紧张，在进料需求方面，中国和美国进口增加，印度进口缩量，整体进料需求走强，埃及和阿联酋进口增加，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位，新加坡市场供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，裂解依然强势。

低硫燃料油：受原油提振大涨。LU08报3970升水新加坡10.4美元/吨。供给端，6月份海外供应缩量；需求端，市场整体需求表现不佳，6月份国内低硫供应略有增加，目前内外价差依然高位，低硫裂解略微疲软，短期裂解驱动依然向下。

沥青：跟随成本，震荡偏强。BU09收于3747元/吨，山东地炼沥青价格3800元/吨。供需端呈现供减需增格局，供给端因华南炼厂开工率减低而小幅收缩，库存端环比变动不大，需求体现出一定的梅雨季节特征。最大的变量依然是伊以冲突引起的地缘溢价，油价大幅上涨沥青裂解走弱，基差走弱，盘面大幅修复贴水，绝对价格高位。短期建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期。

尿素：震荡运行。周五尿素09收盘1730，周末国内尿素行情稳中下跌，部分价格下调10-50元/吨。截至2025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨。受地缘政治影响，国际尿素价格大幅上涨，市场对于中国出口形成一定预期，国内尿素触底反弹，但后续农业需求有季节性走弱，预计现货后续呈现震荡承压的状态。但下方空间来看，出口通道的放开或阶段性缓解基本面压力，对尿素价格形成支撑。

玻璃纯碱：陷入震荡。纯碱2509合约昨日收于1173，-0.26%，碱厂总库存172.67万吨（+1.72）。随着检修影响的减弱，纯碱产量逐步恢复，供应端预计高位徘徊，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中。玻璃2509合约昨日收于1007，0.9%，全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比+0.29%。供应端保持点火与冷修并存的状态，虽然低价之下冷修传闻增加，但未得到证实，玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值已经处于相对低位，但短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动。

纸浆：交割品牌调整。纸浆期货SP2509主力合约收盘下跌134元至5120元/吨，夜盘上涨224元至5344元/吨。上周五日盘收盘后，上海期货交易所调整了俄罗斯浆厂生产的“布针”交割制度，周五夜盘纸浆主力合约价格高开高走。短期可交割品牌调整利多纸浆期货价格，预计短期纸浆价格呈底部上移的震荡格局。

烧碱：低位震荡。烧碱2509合约昨日收于2256，-1.4%。全国液碱工厂库存共计26.29万吨（折百），环比上周增加2.4%。烧碱近端矛盾有限，主要依赖于检修支撑以及碱厂库存转移，现货处于下跌通道，基差有所修复。中期看，偏弱预期持续，在于检修集中复产+新产能逐步投放，供应端压力将明显增加。

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